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????????《電鰻快報》文 / 楊力

????????7月3日，北京天宜上佳高新材料股份有限公司(以下簡稱：天宜上佳)IPO注冊生效，將于今日正式登陸A股市場!

????????天宜上佳是國內領先的高鐵動車組用粉末冶金閘片供應商，報告期內主要從事高鐵動車組用粉末冶金閘片及機車、城軌車輛閘片、閘瓦系列產品的研發、生產和銷售。

????????自設立以來，天宜上佳依靠自主研發，在高鐵動車組用粉末冶金閘片的材料配方、工藝路線、生產裝備等方面陸續取得重大突破，2013年成功實現進口替代，有力推動了我國高鐵動車組核心零部件的國產化進程。

????????天宜上佳是時速350公里“復興號”中國標準動車組粉末冶金閘片的核心供貨商，該公司自主研發、生產的高鐵動車組用粉末冶金閘片已覆蓋鐵路總公司下屬的全部18個地方鐵路局。

????????凈利潤復合增長率44% 凈利潤率接近50%!

????????招股書顯示，天宜上佳2016年-2018年營收分別為4.68億元、5.07億元、5.58億元;凈利潤分別為1.95億元、2.22億元、2.63億元;營收的復合增速達到27%，凈利潤的復合增速達到44%。此外，綜合毛利率分別為74.3%、73.1%和75.1%;凈利潤率高達41.5%、43.8%和47.2%。

????????目前，天宜上佳共持有6張CRCC頒發的正式《鐵路產品認證證書》(包括5張動車組閘片和1張機車合成閘片)，產品覆蓋國內時速200-250公里、300-350公里的18個動車組車型，是持有CRCC核發的動車組閘片認證證書覆蓋車型最多的國產廠商。

????????近年來，天宜上佳持續進行研發投入及技術創新，緊跟中國高鐵動車組制動技術的發展，確保在動車組用粉末冶金閘片領域處于國內領先水平。該公司生產的時速250公里“復興號”中國標準動車組粉末冶金閘片正在進行相關型式試驗及30萬公里運用考核試驗;另外，該公司生產的時速160公里動力集中動車組粉末冶金閘片已完成了相關型式試驗并通過裝車運用考核，閘片性能可靠穩定，已經在時速160公里動力集中電動車組進行推廣應用。

????????毛利率較高且穩定 未來潛力巨大

????????天宜上佳始終高度重視技術研發對公司業務發展的推動作用，每年投入大量經費進行新技術，新產品的研發工作。報告期內，該公司研發投入均費用化處理，研發費用占營業收入平均比例為6.02%。

????????持續穩定的研發投入帶來的是穩定高水平的毛利率。報告期各期，天宜上佳綜合毛利率分別為74.32%、73.12%和75.11%，其中主營業務毛利率分別為74.34%、73.22%和75.12%，該公司綜合毛利率和主營業務毛利率處于較高水平，且基本保持穩定。

????????天宜上佳是國內領先的動車組粉末冶金閘片及機車，城軌車輛閘片，閘瓦供應商，因此，該公司的綜合毛利率明顯高于同行業可比上市公司。

????????軌道交通裝備行業是國家一直大力支持的戰略性新興產業，在<中國制造2025> <“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃>等文件中，均強調了重點發展軌道交通裝備等先進制造業。

????????天宜上佳主營的高鐵動車組粉末冶金閘片作為軌道交通裝備的關鍵核心零部件，也是國家重點支持的國產化方向。同時，在<“十三五”交通領域科技創新專項規劃>中也明確提出力爭在2020年實現在軌道交通系統安全保障，綜合效能提升，可持續性和互操作等方向形成包括核心技術，關鍵裝備，集成應用與標準規范在內的成果體系，滿足我國軌道交通作為全局戰略性骨干運輸網絡的高效能，綜合性，一體化，可持續發展需求。

《電鰻快報》