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        作為A股首家破千億市值的醫藥企業，康美藥業(6.420,0.16,2.56%)(維權)(600518.SH)曾是業內的白馬股，如今因近300億元貨幣資金消失的離奇方式走下神壇。

        5月9日，康美藥業繼續一字跌停，報于6.26元/股，這是康美藥業公告近300億元資金出現“會計差錯”后的第五個跌停。

        根據康美藥業公布的2019年一季報數據，第一大股東康美實業投資控股有限公司已累計將16.25億股康美藥業股票質押，質押比例高達99.53%。

        5月6日，廣發證券(14.450,0.49,3.51%)董秘在深交所互動易平臺上稱，公司不存在自有資金參與康美藥業的股票質押融資情形，廣發資管的集合計劃產品合同約定由委托人自行處理糾紛并承擔投資風險。

        盡管如此，在康美藥業過去爆發式的發展中，廣發證券在康美藥業的資產版圖擴張中充當了重要的推手：2001年廣發證券保薦康美藥業上市，并持續為康美藥業此后的一系列增發、可轉債、公司債等融資項目保駕護航。另外，康美藥業實際控制人馬興田與許冬瑾控制的兩家投資公司，亦先后多次參與了廣發證券的增發和原始股上市項目，獲益豐厚。

        助力康美藥業融資超256億

        在康美藥業公布“公司核算賬戶資金時存在錯誤，造成貨幣資金多計299.44億元”之后，上交所在5月5日發出的《問詢函》中，要求康美藥業就此進行核實并補充披露相關6項問題，其中要求康美藥業結合公司近年的融資情況，說明是否存在募集資金違規使用的情形;披露現存債務規模和現有貨幣資金的受限情況等，說明各項債務的后續資金償付安排，并充分提示風險。

        就這部分的內容披露，上交所也點名要求會計師及相關保薦機構發表意見。

        康美藥業2001年3月登陸A股市場，廣東正中珠江會計師事務所為其進行審計，而保薦機構是廣發證券。

        《中國經營報》記者梳理了康美藥業上市以來的融資后發現，2001年康美藥業上市的五年內表現較為平淡，股價也由上市首日的開盤價40元/股一路下跌至2005年最低的7.73元/股。

        2006年可以說是康美藥業發展的分水嶺，此后康美藥業先后啟動了一系列融資，利用增發、可轉債、權證、優先股、配股、公司債券、短期融資券等多種融資工具，堪稱A股市場的融資高手。

        那么，2006年究竟發生了什么?

        為了反擊中信證券(20.640,0.86,4.35%)的收購，2126名廣發證券員工在2004年成立深圳吉富創業投資股份有限公司，通過收購股權，成為廣發證券第三大股東，持股12.55%。但此舉違反了《證券法》“證券公司變更持有5%以上股權的股東需經過證監會審批”的規定。

        2006年6月，謀劃上市的廣發證券，將深圳吉富持有的廣發證券股權分別轉讓給四家公司獲廣東證監局批準。轉讓價格為2元/股，其中康美藥業副董事長許冬瑾創設并持有100%股權的普寧市信宏實業投資有限公司(以下簡稱“信宏實業”)受讓6200萬股，占廣發證券總股本的3.1%。

        廣發證券和康美藥業的同盟關系至此建立。

        搭上了廣發證券，康美藥業在此后資本市場融資順風順水：進行了兩次增發、一次可轉債、一次配股、一次優先股、四次債券、一次定向增發?！吨袊洜I報》記者統計發現，康美藥業上市以來募集資金為256.78億元，這些融資的承銷商無一例外都是廣發證券，廣發證券因此也獲得了不菲的保薦承銷費。

        除此之外，2017年，廣發證券還為康美藥業控股股東康美實業兩次發行的非公開發行可交換公司債券擔任主承銷商，募集資金合計50億元。

        康美藥業歷年融資中最大的一筆，是2016年6月實施的定向增發，募資81億元。

        增發的五個對象分別為康美實業有限公司、華安未來資產管理(上海)有限公司、長城國瑞證券、浙江天堂硅谷資產管理集團有限公司和廣發證券資產管理(廣東)有限公司(以下簡稱“廣發資管”)，總發行數量5.3億股，發行價格為15.28 元/股。其中，廣發資管認購654.4502萬股。值得一提的是，這次增發的股份將在2019年6月27日迎來解禁。

        頻繁的融資筑成了康美藥業的千億市值神話，但康美藥業股價不斷暴跌之際，也將其推向債務深淵：2019年的一季報顯示，康美藥業的短期借款有149.4億元、長期借款6.9億元、應付債券167.83億元。

        “康美”之外的投資生意

        搭上了廣發證券，康美藥業創始人馬興田與許冬瑾不再滿足于發家的醫藥生意，開始在投資行業大展拳腳。

        康美藥業和廣發證券的合作始于2000年，廣發證券投資銀行部總經理助理鐘輝自2000年4月開始即在康美藥業擔任董事一職，2010 年11月，鐘輝辭去董事職位。

        但鐘輝和康美藥業的關系還沒有結束，2011年1月18日，馬興田在“2010年的年度總結會上”舉行了聘任儀式，聘任鐘輝等二人擔任康美藥業的顧問，一直任職至今。作為康美藥業顧問的鐘輝，出現在銅仁市市長調研康美藥業、與黃山市政府簽署戰略合作協議等重大場合中。

        2007年6月，康美藥業以7656萬元受讓廣發證券控股子公司廣發基金管理有限公司10%的股權，成為廣發基金第四大股東。這筆投資給康美藥業帶來豐厚回報，12年來，康美藥業拿到廣發基金的現金分紅超過2億元。2019年1月30日，康美藥業公告稱擬將所持有的廣發基金股權全部轉讓給廣發證券，轉讓價款暫定為13.9億元，康美藥業預計出售后可實現稅前收益8.44億元。

        2011年，廣發證券定向發行45260萬股，揭陽市信宏資產管理中心(有限合伙)(以下簡稱“信宏資產”)以17.976億元獲配6680萬股。在這次發行后，信宏實業成為廣發證券的第八大股東，信宏資產成為第九大股東。

        直至這次增發股份正式上市，信宏資產成立只有3個月時間。而信宏資產的股東分別是江西國際信托、信宏實業和自然人溫少生，溫少生為康美藥業的現任副總經理、職工監事，在這次康美藥業“爆雷”前在康美藥業擔任了18年的證券事務代表。

        除了投資廣發基金之外，康美藥業創始人馬興田與許冬瑾控股的深圳市博益投資發展有限公司、信宏實業也先后多次參與了廣發證券保薦的增發及原始股上市項目，包括了古井貢酒(108.200,4.30,4.14%)、歌爾聲學、普邦園林和藍盾股份(6.680,0.43,6.88%)、亞威股份(9.420,0.16,1.73%)、東方雨虹(20.300,1.04,5.40%)、江特電機(5.340,0.15,2.89%)、冀凱股份(7.170,0.22,3.17%)前身石煤裝備等A股融資項目。

        以廣發證券2011年8月保薦的古井貢酒增發為例，信宏實業以77.5元/股的價格獲配750萬股，在6名增發對象中位居首位，一躍成為古井貢酒第二大流通股股東，持股比例為2.98%。2013年年報中，古井貢酒的股東信宏實業的名字，已經變成了廣發證券約定購回專用賬戶，并在2015年年報中徹底消失。

        除此之外，馬興田與許冬瑾夫婦的兩子女馬嘉霖和馬嘉騰持有的公司在沖擊A股資本市場時，廣發證券同樣是保薦商。

        盛迅達(300518.SZ)上市之前，當時剛滿18歲的馬嘉霖持股21.43%，為盛迅達的第二大股東。

        2017年7月，廣東趣炫網絡股份有限公司在證監會披露招股書，1997年出生的馬嘉騰是這家公司的第三大股東，持股12.45%。

        綜上所述，康美藥業創始人馬興田與許冬瑾，和廣發證券已經形成了密切的業務合作關系。

        記者注意到，一路走來，其中也有一些耐人尋味的“小插曲”。

        早在2012年，北京中能興業投資咨詢有限公司(以下簡稱“中能興業”)認為康美藥業“在土地購買和項目建設上涉嫌造假并虛增資產”，要求監管部門對康美藥業進行核查。隨后，廣發證券根據廣東證監局要求對康美藥業進行了專項核查，并在2013年3月9日發布核查意見稱不存在虛增資產虛增工程投資行為。

        緊接著，中能興業以廣發證券是康美藥業的直接利益關聯方不具有獨立性為由，要求廣東證監局要指定獨立第三方對康美藥業的相關問題展開調查。但廣東證監局認為廣發證券核查符合法律規定，最終不了了之。

        某券商前資深保薦代表人、投行界知名人士王驥躍告訴記者，由于康美藥業的財務問題還在調查中，現在還不能確定會對廣發證券產生怎樣的影響。但是，監管層對康美藥業的處理，將對整個資本市場產生重大而深遠的影響。否則這些出現嚴重問題的上市公司，會將國內資本市場帶向深淵。

《電鰻快報》