2019-03-22 10:40 | 來源:中國證券報 | 作者:孫翔峰 | [科創板] 字號變大| 字號變小
科創板籌備工作緊鑼密鼓。根據《上海證券交易所科創板企業上市推薦指引》，新一代信息技術領域內的5G等是科創板重點關注行業。
科創板籌備工作緊鑼密鼓。根據《上海證券交易所科創板企業上市推薦指引》，新一代信息技術領域內的5G等是科創板重點關注行業。華泰證券TMT研究總監、通信行業首席分析師王林在接受中國證券報記者采訪時表示，科創板為國內5G企業創新增添強大資本助力，整體利好國內相關產業鏈公司由做大變為做強。
5G產業融資環境有望改善
中國的通信技術發展史是一部從落后到領先的“超越史”。2G時代，中國通信技術專利基本是空白；3G/4G時期，我國通信產業鏈實現了從無到有的突破，由我國主導的TD-SCDMA、TD-LTE均成為全球通信標準之一。
“到了5G時代，以中國設備商和運營商為首的產業聯盟，在5G核心專利方面享有較高的話語權，中國企業有望主導全球5G產業的發展，整體利好國內相關產業鏈公司由做大變為做強。”王林表示。
與4G相比，5G擁有更豐富的應用場景。如果把4G比作“修路”的話，那么5G就是“造城”，將打造出更多的行業融合應用及新生態。根據中國信通院測算，到2030年，5G帶動的直接產出和間接產出將分別達到6.3萬億元和10.6萬億元。
當下，科創板的推出將極大改善中國5G產業融資環境，助力5G產業發展。比如，科創板將改變5G企業的估值方式。從上市標準來看，科創板放寬了對企業的硬性盈利要求，估值體系將更看重公司技術的領先性、所在行業的潛在市場空間以及市場地位。
王林分析，隨著科創板推出，在公司發展初期，依據公司技術的領先性，可能會基于公司在細分領域的市場空間或者單個客戶的價值對企業進行估值；隨著營收快速增長，但仍未實現規模性盈利，在此階段市銷率將成為更合適的估值方式；后面隨著公司營收規模增長，規模效應越來越大，公司開始實現規模化盈利，最終將回歸到PE/PEG的估值方式。對于那些研發占營收比例較高的高科技企業，可以考慮將費用化的研發費用加入凈利潤中，再按PE進行估值。還有一些折舊攤銷費用以及利息費用對利潤影響比較大的公司，可以考慮采用EV/EBITDA估值。
“此次科創板的推出將為5G行業的創新增添強大的資本助力，幫助以及成就那些代表5G新技術、新應用方向的公司成為新時代的領頭羊。”王林說。
科創板對科技企業更具吸引力
“站在現在這個時間點，我們認為科創板對科技類企業更有吸引力。”王林在采訪中談到國內外市場對于5G等高科技企業的吸引力時表示。
王林表示，從上市門檻方面看，科創板上市條件相比之前的主板、中小板及創業板，已經放寬了對企業的盈利要求。比如創業板要求企業最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元；而科創板更看重的是公司所處“賽道”是否符合國家戰略，公司是否掌握核心關鍵技術，或者是公司在細分領域的市場空間。具體財務指標中更加強調公司的市值、營業收入規模以及研發占營收中的比例。
從政策方面來看，設立創業板得到了各方的重視，證監會從向社會公開征求意見到正式對外發布《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》和《科創板上市公司持續監管辦法（試行）》，前后基本不到1個月。同時，根據《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》可以發現，科創板未來將重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業。除此以外，試點注冊制將有效增強資本市場對創新企業的包容性和適應性，完善資本市場支持企業創新的服務體系。
“從融資環境來看，目前國內資本市場無論一級市場還是二級市場都已經很成熟，此次科創板對股份減持制度進一步優化，明確特定股東可以通過非公開轉讓、配售方式轉讓首發前股份，由此帶來的流動性將幫助資本市場充分發掘優質的創新公司。”王林說。
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