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《號外財經(jīng)》文 / 王巖

3月16日，福耀玻璃發(fā)布了2018年財報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入202億元，比上年增長了8.08%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后的凈利潤分別為41.2億元和34.7億元，比上年分別增長了30.86%和14.44%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為58.1億元，比上年增長了17.95%。

 截至2018年12月30日，福耀玻璃歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為201.9億元，比上年增長了6.26%；總資產(chǎn)為344.9億元，比上年增長了8.79%。

 2018年全年，福耀玻璃實現(xiàn)基本每股收益為1.64元，比上年增長了30.16%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為20.81%，比上年增加了3.65個百分點。
利潤率基本穩(wěn)定 營收增速逐年下降

 過去三年，福耀玻璃的毛利率和凈利潤率總體比較穩(wěn)定，從2016年至2018年，該公司的毛利率分別為43.07%、42.76%和42.63%；凈利潤率分別為18.91%、16.82%和20.31%；但是，同期該公司的收入增長和凈利潤增長并不穩(wěn)定，過去三年，福耀玻璃的營業(yè)收入增長分別為22.45%、12.6%和8.08%；營收增長呈逐年下降的趨勢，同期凈利潤增長分別為20.53%、0.18%和30.46%。

《號外財經(jīng)》小編注意到，從2016年至2018年，福耀玻璃的總資產(chǎn)收益率為10.52%、9.93%和11.91%；同期資產(chǎn)負債率為39.6%、40.05%和41.46%，資產(chǎn)負債率呈上升趨勢；同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為71天、73天和66天；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為102天、99天和97天，由此可見，最近三年該公司的應(yīng)收賬款和和存貨管理在改善。

 福耀玻璃2018年財報披露，作為全球汽車玻璃和汽車級浮法玻璃設(shè)計、開發(fā)、制造、供應(yīng)及服務(wù)一體化解決方案的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，該公司奉行技術(shù)領(lǐng)先和快速反應(yīng)的品牌發(fā)展戰(zhàn)略。

 《號外財經(jīng)》小編注意到，按產(chǎn)品劃分，福耀玻璃來自汽車玻璃的營收占比為97%，其毛利率為35.89%，比上年減少了1.01個百分點；來自浮法玻璃的營收占比為16.1%，其毛利率為41.91%，比上年增加了5.44個百分點。

 按地區(qū)劃分，福耀玻璃來自國內(nèi)的營收占比58.3%，其毛利率為45.14%，比上年增加了1.39個百分點；來自國外的營收占比為41.7%，其毛利率為38.16%，比上年減少了1.78個百分點。

 毛利率的增減與該公司的研發(fā)投入聯(lián)系比較緊密，2018年，福耀玻璃的研發(fā)投入為8.9億元，在營收中的占比為4.39%，值得肯定的是，該公司研發(fā)投入的資本化比重為零。

 美國市場盈利能力改善拉動凈利潤率上升

 在福耀玻璃發(fā)布2018年財報后，中泰證券、光大證券和招商證券等六家機構(gòu)投資者針對福耀玻璃發(fā)布了研究報告，其中光大證券給出了“增持”評級。 

光大證券研究報告顯示，2018年福耀玻璃營收增長8.08%，過去三年來首次出現(xiàn)個位數(shù)增長。2018年，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷同比分別下降了4.16%和2.76%，在行業(yè)蕭條的大環(huán)境下，盡管福耀玻璃國內(nèi)營收同比減少了0.64%，但跑贏了行業(yè)平均。同期福耀玻璃的海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，同比增長了24.42%。2018年海外營收占比持續(xù)提高至42%,比去年同期提高3.7個百分點。

事實上，2018年，福耀玻璃在美國市場上的盈利能力在持續(xù)改善，帶動凈利潤率大幅改善。2018年福耀玻璃美國實現(xiàn)營收34.2億，同比增長59.1%，凈利潤2.46億，相比2017年盈虧平衡邊緣(508.23萬元)獲得了大幅提高。2018年美國業(yè)務(wù)凈利潤率提升至7.2%，同比去年0.02%有顯著改善。帶動2018年該公司凈利潤率大幅改善,同比2017提升3.48個點。因此，福耀玻璃凈利潤率的改善,主要來自于美國業(yè)務(wù)爬坡對凈利潤率的提升.

 2018年，在汽車行業(yè)下行,增長放緩的大基調(diào)下，福耀玻璃逆勢而上，繼續(xù)提高分紅比例，由2016年和2017年的60%提升至70.01%，此外，該公司的凈資產(chǎn)收益率大幅提高至20.81%，創(chuàng)三年內(nèi)新高，進一步堅定長期投資者的信心。展望未來，伴隨行業(yè)增長的復(fù)蘇與美國業(yè)務(wù)的改善,福耀玻璃內(nèi)生增長在2019年將持續(xù)改善，表現(xiàn)值得持續(xù)期待。

 從2019年初至3月19日，福耀玻璃的股價上漲了8.78%，同期行業(yè)板塊的漲幅為35.18%，上證指數(shù)的漲幅為23.94%。

《電鰻快報》