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　　近三年，國內(nèi)母基金出現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年，協(xié)會(huì)累計(jì)登記的母基金管理機(jī)構(gòu)數(shù)量為681家，2017年新登記177家。總規(guī)模方面，截至2018年第三季度，母基金管理規(guī)模超過8800億元。

　　在創(chuàng)投行業(yè)整體陷入募資難的困境下，母基金自身也受到資本市場(chǎng)整體基金面緊張以及資管新規(guī)的影響，過去的快節(jié)奏在去年明顯放緩。但作為當(dāng)前市場(chǎng)上諸多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)資金的主要來源之一，母基金的投資策略和偏好也備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　母基金投資策略多元化

　　隨著母基金市場(chǎng)的擴(kuò)大，目前，母基金市場(chǎng)的參與主體日漸多元化，除傳統(tǒng)市場(chǎng)化母基金管理機(jī)構(gòu)外，國資背景管理人、一線知名市場(chǎng)化基金管理人、財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、券商私募基金子公司等都成為母基金市場(chǎng)新晉參與主體。

　　縱覽去年完成募資的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)基金，其背后大多有以政府引導(dǎo)基金為代表的國有資本的身影。在業(yè)內(nèi)人士看來，以政府引導(dǎo)基金為代表的國有資本逐漸加快了股權(quán)投資市場(chǎng)的投資，而隨著國資背景基金管理人運(yùn)作管理模式市場(chǎng)化程度的不斷提高，以及其相對(duì)較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，管理資本總量也在不斷提高，比如開元國創(chuàng)、中金資本、深創(chuàng)投等，這些資本受市場(chǎng)環(huán)境影響也較小。

　　而由于主體和資源來源的多元化，必然會(huì)導(dǎo)致母基金投資策略更加多元化。紫荊資本董事長沈正寧表示，母基金投資人從無特定策略盲池投資，到出現(xiàn)聚焦特定產(chǎn)業(yè)或特定行業(yè)，或投資子基金+跟投、投資子基金+直投、投資子基金+直投+二手份額投資，甚至開始出現(xiàn)跨資產(chǎn)類別配置的母基金。母基金管理者往往會(huì)根據(jù)自身基金的資金屬性及管理能力特長，挑選適合自身的策略，市場(chǎng)環(huán)境也給予了母基金管理人更多的選擇。

　　“2019年的投資進(jìn)度會(huì)放慢，同時(shí)我們可能會(huì)再推進(jìn)新的母基金的設(shè)立，做新的東西包括直投，在慢節(jié)奏的大環(huán)境下，母基金自己也要抓緊時(shí)間‘練內(nèi)功’。”中關(guān)村協(xié)同創(chuàng)新基金創(chuàng)始合伙人孫次鎖在談到2019年基金的策略時(shí)這么說。

　　著重考慮

　　GP的聚焦程度

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，母基金作為私募股權(quán)投資中“C位”機(jī)構(gòu)，除可實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散化，還可通過篩選后選擇長期持久、富有遠(yuǎn)見的頂級(jí)投資人，具備最終達(dá)到平穩(wěn)度過周期的投資能力，因此，母基金已經(jīng)成為私募股權(quán)投資平穩(wěn)度過經(jīng)濟(jì)過渡期的關(guān)鍵。

　　那么，母基金應(yīng)當(dāng)如何選擇GP？

　　盛世投資方面表示，他們非常看重GP投資邏輯和對(duì)產(chǎn)業(yè)的導(dǎo)入效應(yīng)。盛世投資管理合伙人楊志軍表示，GP對(duì)于產(chǎn)業(yè)的理解力以及投資策略是他們比較關(guān)心的。

　　在選擇GP時(shí)，盛世投資并不一味偏愛“大牌”，而是更關(guān)注投資團(tuán)隊(duì)能力和相關(guān)機(jī)制。“我們非常重視投資團(tuán)隊(duì)本身，一家機(jī)構(gòu)的基因很大程度取決于團(tuán)隊(duì)。”除了投資團(tuán)隊(duì)，楊志軍表示，盛世投資對(duì)基金投資策略和執(zhí)行情況、決策機(jī)制、風(fēng)控流程和激勵(lì)機(jī)制等也著重關(guān)注。

　　歌斐資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人殷哲則表示，歌斐母基金在挑選GP的時(shí)候，在組合構(gòu)建上有自己的策略和體系。首先畫圖然后看每個(gè)GP所在的位置，確定哪個(gè)是代表未來趨勢(shì)的。其次是對(duì)每個(gè)管理人深度的辨別，這需要花時(shí)間。這當(dāng)中主要是看他的專注度，是否聚焦，是否有非常清晰的投資策略、投資理念。

《電鰻快報(bào)》