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       《號外財經》文/ 王巖

　　2月12日，片仔癀發布2018年業績快報，2018全年實現營業收入47.98億元，比上年同期增長了29.19%；實現歸屬于上市公司股東扣非前和扣非后的凈利潤分別為1.13億元和1.11億元，比上年同期分別增長了39.83%和43.03%。

　　同期片仔癀的基本每股收益為1.87億元，比上年同期增長了39.55%；該公司的加權平均凈資產收益率為24.93%,比上年同期增加了3.77個百分點。

　　在資產方面，截止2018年12月30日，片子癀歸屬于上市公司股東的所有者權益為65.8億元，比上年同期增長了19.19%；歸屬于上市公司股東的每股凈資產為8.17元，比上年同期增長了19.1%

　　業績增長穩定 主要產品毛利率微增

　　單從增長速度來看，片仔癀2018年的增長并不驚人，但《號外財經》從Wind金融終端數據中了解到，過去幾年，該公司實現了比較穩定的增長。從2015年至2018年，片仔癀的營業收入增速分別為29.7%、22.45%、60.85%、29.19%，最近四年的營業收入增速保持在20%以上。在凈利潤方面，從2016年至2018年，該公司歸屬于母公司股東的凈利潤增速分別為14.88%、50.53%和39.83%，最近三年也實現了穩定的增長。

　　對于2018年業績增長的原因，片仔癀在公告中解釋稱，營業收入增長的原因是母公司漳州片仔癀藥業股份有限公司及子公司廈門片仔癀宏仁醫藥有限公司（合并）銷售收入增加所致。另外，公司營業利潤、利潤總額和凈利潤實現40%左右的增長主要是因為該公司的核心產品片仔癀系列銷售增長以及基金投資收益增加導致營業利潤增長所致。

　　片仔癀2018年中報披露，該公司主要業務包括中成藥制造、醫藥流通。其中，核心產品為片仔癀系列，包括片仔癀、片仔癀膠囊、復方片仔癀含片、復方片仔癀軟膏、復方片仔癀痔瘡膏等片仔癀系列產品。除藥品銷售之外，該公司積極打造健康、保健、養生食品的健康產業，產品延伸至保健品、保健食品、特色功效化妝品和日化產品。

　　2018年上半年，按行業劃分，該公司來自醫藥工業的營收占比為43.5%，其毛利率為80.82%，比上年減少了1.26個百分點；來自醫藥商業的營收占比為47.8%，其毛利率為8.88%，比上年增加了1.06個百分點；總體上，來自醫藥行業的營收占比為91.3%，其毛利率為43.23%，比上年同期增加了0.74個百分點。

　　按產品劃分，來自肝病用藥的營業收入占比為43.5%，其毛利率為83.67%，比上年同期減少了3.22個百分點。此外，來自日用品、化妝品和食品的營收占比合計8.7%，其毛利率分別為58.63%和19.64%，比上面同期分別增加了0.59個百分點和減少了12.49個百分點。

　　業績略超預期 研究機構看好2019年增長

　　事實上，在片仔癀發布2018年業績快報后，東吳證券、東興證券、光大證券和西南證券發布研究報告，認為該公司的業績增長略超預期，2019年的銷量增速有望再上臺階，并對該公司給出積極評級。

　　東吳證券認為，報告期內，片仔癀的營業總收入同比增長29.19%，主要是因為母公司漳州片仔癀藥業股份有限公司及子公司廈門片仔癀宏仁醫藥有限公司（合并）銷售收入增加所致。由于廈門片仔癀宏仁醫藥有限公司收入體量大，但利潤體量較小，因此判斷公司利潤高速增長驅動力主要為母公司片仔癀的銷售增長所致，充分體現出公司核心產品的競爭力同時體現公司經營能力的持續提高。

　　東興證券則認為，該公司2018全年業績超預期，第四季度投資收益大幅增加作用明顯，2018全年投資收益為8701.90萬元，同比增加82.90%，第四季度單季度投資收益6464.66萬元，同比增加1251.76%。2018投資收益大幅增加主要是參股漳州興證片仔癀股權投資合伙企業所致：2018年已投項目估值確認后帶來約4600萬元的收益，相較2017年的-11.24萬元的收益，增長非常明顯。

　　西南證券認為片仔癀提速發展趨勢明顯，持續看好公司快速成長，主要原因有：第一、管理層戰略清晰，由原來坐商制變革為主動營銷。第二、稀缺性強化提價邏輯。目前全國天然麝香需求競爭加劇，原材料稀缺性。第三、存在市場預期差。公司產品具有獨特、稀缺及其發展階段特殊性，理應享受高估值；麝香行業供給雖然緊張，但是行業內部仍有分化，對于公司而言其原材料產能瓶頸限制較弱，具體原因有行業養麝數量有改善、養麝基地儲備，申請增加配額已經獲得通過等，供給穩定持續。

　　自2019年初以來，片仔癀的股價上漲了11.91%，同期行業板塊上漲了3.75%，大盤的漲幅為7.14%。

《電鰻快報》