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　　今年以來，A股市場整體表現平平，幾經調整之后，大盤點數已經來到了近兩年的最低點位置附近。受股市震蕩影響，上半年權益類基金平均回報為負。Wind數據顯示，截至6月30日，上證綜指漲跌幅為-15.73%，普通股票型基金、被動指數型基金、增強指數型基金，上半年平均收益率分別為-7.83%、-11.64%、-9.83%。偏股混合型基金、靈活配置型基金、平衡混合型基金、偏債混合型基金，上半年平均收益率分別為-7.73%、-5.68%、-0.08%、-4.36%。

　　在上半年，整個市場亮點匱乏的情況下，醫藥股成為了陰霾中一抹閃耀的亮色，開啟了一波較為持續的醫藥“牛市”行情。今年以來Wind截至6月30日數據顯示，在28個申萬一級行業中，醫藥生物指數上漲幅度為3.11%，行業漲跌幅排名2/28。受益于醫藥、醫療板塊的優異表現，醫藥主題基金業績亮麗。其中，上半年有98只醫療保健行業主題基金逆勢實現正收益，業績超過5%的基金達67只，超10%的有35只，超15%的有18只。其中，大摩健康產業脫穎而出，整體表現亮眼，銀河證券數據顯示，上半年該基金業績回報為18.30%，位居374只偏股混合型基金第1名。難能可貴的是該基金在近期的市場反復震蕩調整中表現出良好的能漲抗跌特性，截至2018年7月13日的同源數據顯示，該基金近一周、近三月和今年以來凈值增長率分別為11.69%、14.83%和25.77%，均大幅超越同期市場和業績基準表現，均位列同類銀河證券偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A類）第一名。

　　醫藥板塊持續跑贏市場行情，也讓不少人擔憂后市是否還有上升空間？

　　對此，大摩健康產業基金經理王大鵬認為，經歷了近期一輪連續調整后，醫藥行業指數已基本回吐今年漲幅。在行業基本面前期已經得到市場認可的背景下，調整正是被“錯殺”優質股的配置良機。他表示，未來醫藥板塊依然有上升空間，并從行業景氣度、估值、性價比三個維度對醫藥板塊未來走勢進行了詳細分析。

　　從行業景氣度來看，2018年醫藥行業景氣度向上確定性強。醫藥行業基本面景氣度向上確定性強。近幾年醫藥行業一系列改革政策直指要害、成效顯著，行業整合加速，集中度提高。2017年行業經歷招標降價，上市公司整體卻依然維持20%以上利潤增速，2018年降價因素解除，疊加醫保放量紅利體現，行業依然有望保持20%以上利潤增速預計醫藥板塊的景氣度提升仍會持續，市場正逐步認識到醫藥行業良好的基本面和較明顯的估值優勢。

　　從估值來看，截至 7 月 6 日，以 TTM 整體法（剔除負值）計算， 醫藥行業整體市盈率 32.87倍，處于歷史相對低位。相對于整體 A 股剔除金融行業的溢價率為 65.59%。這是2010年以來醫藥行業估值的底部區間，板塊安全邊際較強。

　　從性價比來看，目前外部宏觀環境的不確定性較大，增長相對確定的消費板塊更容易收到資金青睞。醫藥有較強消費屬性，板塊2016年以來跑輸市場，和家電、白酒等板塊相比漲幅較小。在業績催化下，自然成為偏好消費類投資者的首選。

　　因此，在景氣度向上、估值較低、性價比突出的背景下，王大鵬認為，未來醫藥板塊依然有上升空間。

　　此外，王大鵬強調，對于醫藥板塊估值是逐步提升、結構分化的趨勢。因為醫保基金的增速比較穩定，目前支付趨勢是鼓勵創新、剛性用藥，減少輔助用藥。在創新藥大浪潮的驅動下，醫藥板塊會誕生一大批具有世界競爭力藥企，醫藥龍頭企業對創新藥布局進入收獲期，創新藥業務對企業估值中樞有抬升作用，帶動板塊估值逐步向上，但偏輔助用藥領域公司估值有向下的風險。由于長期增長確定，疊加政策刺激，醫藥板塊或將會長期維持較高的估值溢價。

　　不過，也有業內人士分析指出，從目前來看，醫藥行業的牛市基礎雖然較為堅實，仍是A股較為明確的投資機會。但是行業中個股表現良莠不齊，同時部分股票的估值也已不便宜，后續走勢將會分化。對于個人投資者而言，從中甄別出真正具備投資價值的股票并非易事，借道相關主題基金分享板塊上漲帶來的紅利不失為明智的選擇。

　　以上述重倉配置醫藥行業的大摩健康產業為例，從各區間表現來看，業績均十分出色。充分體現了基金經理的主動選股能力。同時，從歷史數據來看，該基金成立以來僅有6個交易日收盤凈值小于1，彰顯了出色的風險控制能力。

　　據了解，大摩健康產業涉及范疇廣泛，防御成長兼顧，收益來源多樣。通過產業及細分子行業發展、產品需求提升、新產品研發成功和行業內部兼并收購等多方面獲取投資收益。如醫藥、醫療器械和保健食品等細分子行業需求較為穩定，可逆經濟周期，防御性特征明顯。如生物醫藥，精準醫療等子行業步入高速發展期，具有較明顯的成長性。