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　　值得一提的是，上交所今年3月份曾就“重大違法退市辦法”征求意見，目前該文件尚未正式下發。*ST昆機“幸運”地躲過一劫。

　　“重大違法退市辦法”適時發布

　　眾所周知，A股上市公司退市的原因主要有兩方面，一方面是業績不佳，另一方面是重大違法。其中，關于業績不佳導致退市的條件，投資者可能都比較明了。其中一條線是：連續2年虧損實施退市風險警示，連續3年虧損暫停上市，連續4年虧損強制退市；另一條線是1年凈資產為負實施退市風險警示，連續兩年凈資產為負暫停上市，連續3年凈資產為負強制退市。

　　對于違法退市的規定，投資者可能相對知曉得不多。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，今年3月9日，上交所發布了《上海證券交易所上市公司重大違法強制退市實施辦法（征求意見稿）》。其中指出，上市公司存在重大違法情形，其股票應當被終止上市。重大違法情形包括“上市公司披露的年度報告存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，根據中國證監會行政處罰決定認定的事實，導致連續會計年度財務指標實際已觸及《股票上市規則》規定的終止上市標準，其股票本應被終止上市”。

　　根據*ST昆機今年2月發布的公告，證監會向上市公司及相關責任人下發了《行政處罰決定書》（以下簡稱《決定書》）。根據《決定書》，2013年至2015年，*ST昆機通過財務造假行為虛增收入4.83億元，少計管理費用2960.86萬元，少計存貨5.06億元，多計成本2.35億元，虛增利潤2.28億元。其中，2013年虛增利潤7017.94萬元，2014年虛增利潤5082.72萬元，2015年虛增利潤1.07億元。公司2013年、2014年及2015年的年度報告均存在虛假記載，構成信息披露違法。

　　資料顯示，*ST昆機披露的公司2012~2015年的凈利潤分別為-7322萬元、852萬元、-2.04億元和-3.28億元。在剔除掉公司虛增的利潤后，公司2013年的業績應該是虧損的，2014年、2015年的虧損窟窿會進一步擴大。

　　不過，截至目前，重大違法強制退市實施辦法尚未正式下發。上交所5月22日表示，目前征求意見已經結束，后續在吸收合理建議的基礎上將適時對外發布。

　　股東損失可能進一步擴大

　　此前，有小股東向記者表示，*ST昆機因2013年財務造假查實，導致2012~2017年連續六年虧損。根據相關規定，*ST昆機本應在2014年年報公布后就暫停上市，2015年年報披露后退市。然而，廣大中小投資者卻被公司虛假財務公告蒙蔽，直到2017年3月公司自曝財務造假才知道真相。公司股票2017年4月25日起停牌至今，投資者一直無法交易。公司股票進入退市整理期后，可能導致股東損失巨大。如此行為完全構成重大造假違法退市，而不是2014~2017年連續四年虧損退市。

　　投資者對股價的擔心并非全無根據。記者注意到，2017年A股退市第一股新都退，2017年5月24日進入退市整理期交易，隨后出現17個“一”字跌停。

　　*ST昆機相關負責人向記者表示，以重大違法退市，這方面的案例很少。公司也多方了解過，標準還不是很確定。再就是*ST昆機這樣的企業，如果按重大違法退市，很多處理都很麻煩。

　　上海明倫律師事務所王智斌律師向《每日經濟新聞》記者表示，兩種不同的退市方式，主要的區別在于避免退市及恢復上市的要求不同。連續虧損的退市，恢復上市是以公司實現盈利為前提的；重大違法退市，在妥善解決投資者賠償問題的情況下，有可能可以避免退市。

　　根據《上海證券交易所退市公司重新上市實施辦法》規定，除財務指標外，重大違法強制退市公司需同時符合多項條件，上交所才會受理其重新上市的申請。具體來看，這些條件包括：退市公司已全面糾正重大違法行為，已撤換與欺詐發行、重大信息披露違法行為有關的責任人員，已對相關民事賠償承擔作出妥善安排并符合相關要求，不存在《上市規則》規定的暫停上市或者終止上市情形。此外，重大違法強制退市公司，自其股票進入股份轉讓系統轉讓之日起滿一個完整會計年度，才可以申請重新上市。