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    但是，最近兩年，這家曾經頗受投資者青睞的銀行，流年不利。

　　2017年，因為成都分行暴出775億的違規授信大案被監管部門重罰4.62億元。更震驚金融圈的是，成都分行造假造出零不良率，而總行居然沒有發現其中的蹊蹺，這事甚至被監管部門直接言辭犀利的點名。

　　刷新三觀的壞消息，讓股價承壓。投資者期望進入2018年之后能等來好消息，沒想到，節前發布的年報和一季報又讓市場失望。

　　在A股全部26家上市銀行中，浦發是唯一一家2018年一季度歸母凈利潤同比下降的銀行。

　　放榜后首個交易日，即5月2日，浦發銀行單日跌幅達5%，次日再跌1%，兩天丟掉了200億市值。當前市凈率已經跌到只有0.8倍，資本市場似乎已經不太愿意給這家曾經被寄予厚望的銀行以資產溢價。

　　如此看來，市場對浦發銀行的最新業績公告反應還是很大的。

　　浦發銀行到底怎么了？從2018年一季度的業績說起。

　　浦發銀行利潤三連降：A股上市銀行唯一一家下降 

　　雖然這幾年中國銀行(3.810, -0.01, -0.26%)業整體處于營收和利潤增幅放緩的階段，監管也日趨嚴厲，但是2018年一季度不少銀行的業績已經開始改善了。

　　財報顯示：一季度A股26家上市銀行歸母凈利潤總和為4065.25億元，同比增長5.6%，這一增速較2017年一季度提升了2個百分點。

　　所有銀行在一季度都實現了利潤同比凈增長，除了浦發。26家銀行利潤排行榜如下表：

　　盡管，浦發銀行2018年一季度的歸母凈利潤只下降了1.09%，但是在行業普遍凈增長的大好局面之下，仍然有點“雞立鶴群”。

　　這也使得浦發銀行與招商銀行(29.160, -0.14, -0.48%)及興業銀行(16.070, 0.01, 0.06%)的利潤差距擴大，這三家銀行在很長一段時間都被看成是股份制銀行中質地比較優良的選擇。2018年一季度，浦發凈利潤143.05億元，而招行有226.74億元，雙方差距擴大到83億。

　　事實上，浦發銀行的歸母凈利潤從2017年第三季度開始已經連續三個季度為同比下降。

　　銀行調節利潤的手法很多，僅僅是利潤下降，市場可能不會反應如此之大，更要命的其實是營收也在逆勢下降。

　　從上面這張榜單中，我們可以看到，2018年第一季度26家上市銀行只有4家營收為同比下降，其中浦發銀行以同比減少7.72%位列營收跌幅榜第二。

　　2017年營收下降倒也情有可原，因為2016年5月開始銀行業實施“營改增”。但是，2018年一季度與2017年一季度的對比已經不存在“營改增”的影響了，也正因為如此，一些此前營收同比下滑的銀行，在2018年一季度都恢復了增長。

　　拆解財報，浦發銀行營收下降的主要原因在于非息收入的大幅減少：2018年一季度非息凈收入為133.5億元，同比減少30.76億元，同比下降18.73%，其中占大頭的手續費及傭金凈收入為105.8億元，同比下降13.21%。

　　事實上，浦發銀行在股份行的對比中，也逐漸落了下風。

　　長跑乏力：浦發銀行凈利潤規模掉隊 

　　8家股份行中，原本招行、浦發、興業屬于同一梯隊，三者的利潤規模能夠保持較為穩定的格局：興業和浦發凈利潤差不多，前兩者凈利潤一般占招行的凈利潤的85%左右。

　　不過從2017年開始，浦發銀行凈利潤規模顯現掉隊跡象：2017年，招行歸母凈利潤為701.5億元，興業銀行為572億元，浦發銀行為542.58億元。浦發銀行歸母凈利潤與招行的凈利潤比值從此前的85%左右驟降至2017年的77%，差距進一步擴大。

　　從2018年一季度的情況來看，如果不能奮起直追，也許全年差距會比2017年更大。

　　財務數據只是結果，更讓市場擔心的也許是浦發在一些戰略性業務上的劣勢，比如信用卡。

　　招商銀行從馬蔚華時代開始，果斷轉型零售業務，搶占信用卡市場，并憑借一卡通成功彎道超車。而長期以對公業務為傳統優勢的浦發銀行，此前則在信用卡布局上錯失了先機。

　　致命軟肋：信用卡業務錯失一個時代，奮起直追違規吃罰單 

　　信用卡這個事情說來話長，可以從當初浦發和招行的不同戰略路徑選擇開始寫一本書了。

　　長話短說，時間回溯到2010年，看一下數據。2010年，浦發銀行信用卡累計發卡量只有472萬張，而當時招商銀行已經有了3477萬張，就連資產規模更小的民生銀行(7.810, 0.02, 0.26%)也有913萬張。浦發的信用卡發卡量在上市的可比股份制銀行中墊底，這與其位居第一陣營的資產規模極不相稱。

　　下表為A股可比的6家股份行信用卡發放情況：

了解這樣的背景之后，完全可以理解浦發銀行在信用卡業務方面追趕的緊迫性。

　　最近這兩年，浦發銀行的確在信用卡領域努力追趕。2015年時，浦發銀行累計發卡量在6家銀行中還處于最后一名，到2017年浦發銀行信用卡累計發卡量已經達到4116.5萬張，比2015年增加了接近3倍。雖然總量仍然不及招行的一半，但一舉超過了興業和民生。

　　在大力開拓信用卡業務下，浦發銀行來自信用卡業務的收入從2010年的6.736億元增長至2017年的487.51億元，增長了71倍，信用卡透支額從77.67億元增長至4183.47億元，增長了52.86倍。

　　但是，發卡量急速增加的同時，很多弊端開始顯露，尤其是在合規方面。浦發銀行信用卡中心在2018年開年，收到了上海銀監局的罰單，截圖如下：

　　因為2015年至2017年部分信用卡分期資金被用于非消費領域和證券交易，浦發銀行被罰款175.165萬元。絕對金額雖然不大，但在監管部門歷次針對各銀行信用卡部門的罰款中，這屬于相當高的水平。尤其是，監管部門在認定違規違法事實時措辭非常犀利，使用了“嚴重違反審慎經營規則”的措辭。

　　說到合規性問題，就不得不提2017年的成都分行大案，這刷新了很多投資者的三觀——原本浦發是以風控比較優良著稱的。

　　不良貸款飆升，內控失效：成都分行造假造出零不良率 

　　2015年之前，浦發銀行的不良貸款率在上市銀行中處于較低的水平，長期低于1%，在一眾股份行和國有行中處于低位。

　　2015年開始，浦發銀行的不良率開始飆升，從2015年末的1.56%上升至2017年末的2.14%，2018年一季度下降0.01個百分點至2.13%，目前為26家A股上市銀行中第二高的不良率水平，高居股份行首位。

　　浦發銀行的不良貸款余額則從2014年末的215.85億元飆漲至2018年一季度末的691.96億元，增長了220.57%，這一增速在股份行中為最高。

　　2017年之前，浦發銀行不良率的上升，并沒有引起市場的普遍關注，直到成都分行775億違規案件“炸暈”金融圈，被監管部門重罰，才引起市場的足夠關注。

　　根據銀監會在官網上發布的文章，浦發銀行成都分行大案的大致情況如下：浦發銀行成都分行為掩蓋不良貸款，通過編造虛假用途、分拆授信、越權審批等手法，違規辦理信貸、同業、理財、信用證和保理等業務，向1493個空殼企業授信775億元，換取相關企業出資承擔浦發銀行成都分行不良貸款。

　　監管部門言辭犀利的指出：“這是一起浦發銀行成都分行主導的有組織的造假案件，涉案金額巨大，手段隱蔽，性質惡劣，暴露出浦發銀行成都分行內控嚴重失效、片面追求業務規模的超高速發展、合規意識淡薄等諸多問題。該案也反映出浦發銀行總行對分行長期不良貸款為零等異常情況失察、考核激勵機制不當、輪崗制度執行不力、對監管部門提示的風險重視不夠等問題。”

　　造假竟然造出了零不良率！這不走心的節奏，難怪監管部門震怒。

     最終，浦發銀行成都分行被銀監會罰款4.62億元，浦發銀行成都分行原行長被禁止終身從事銀行業工作。

　　隨著成都分行違規授信775億元被罰，2017年浦發銀行對西部地區計提了資產減值損失223.88億元，同比增長132.21億元，同比增長144%，而西部地區的利潤總額也從2016年的盈利41.28億元，轉為2017年虧損122.24億元。

　　市凈率只有0.8倍 浦發銀行不再享受估值溢價？

　　雖然，最近幾年銀行股低市凈率已經成為常態，但是浦發銀行的市凈率水平降幅遠超同行業，顯示出資本市場的某種態度。

　　當前，浦發的市凈率僅為0.8倍左右，而招商銀行則維持在1.6倍左右，A股26家上市銀行平均市凈率也有1.05倍左右。

　　要知道在2007年大牛市中，浦發銀行的市凈率曾一度高達10倍，與招行的估值水平并肩。

　　如今，浦發銀行的市凈率僅為招商銀行的一半。

　　10年長跑，浦發真的要掉隊了嗎？

《電鰻快報》