正在持續(xù)的“豬周期”里，就連“養(yǎng)豬大王”溫氏股份(21.250, 0.00, 0.00%)都毫無(wú)招架之力。2017年公司業(yè)績(jī)同比幾近腰斬至67億元。
這和市場(chǎng)供需關(guān)系有關(guān)。2016年生豬行情達(dá)到巔峰，養(yǎng)豬企業(yè)和個(gè)人都賺得盆滿缽豐，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖規(guī)模陡增，從去年開(kāi)始生豬出欄量劇增和疊加固有的“豬周期效應(yīng)”，導(dǎo)致豬價(jià)跌至近十年最低位。
最近幾年來(lái)，溫氏股份試圖通過(guò)投資業(yè)務(wù)來(lái)平抑風(fēng)險(xiǎn)，布局旗下溫氏投資來(lái)搭建自己的“金融體系”。不過(guò)，從日前發(fā)布的2017年年報(bào)來(lái)看，溫氏股份股票收益僅1.83億元，基金和期貨業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)。
業(yè)績(jī)“掉膘”仍碾壓同行
在“豬周期”趨勢(shì)明顯的2017年里，國(guó)內(nèi)各大養(yǎng)豬企業(yè)業(yè)績(jī)均較為低迷，但從營(yíng)收規(guī)模和凈利潤(rùn)兩項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，溫氏股份仍處于龍頭地位。
2017年年報(bào)顯示，溫氏股份（300498.SZ）營(yíng)收556.57億元，歸屬凈利潤(rùn)為67.5億元，同比2016年分別下滑6.23%和42.74%。
不僅溫氏股份業(yè)績(jī)處于低谷，去年國(guó)內(nèi)養(yǎng)豬行業(yè)10多家上市公司均出現(xiàn)不同程度的下滑狀況。
雛鷹農(nóng)牧(3.570, 0.00, 0.00%)（002477.SZ）去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.98億元，同比上年下滑6.44%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-3.05億元，同比下滑154.81%。
正邦科技(4.020, 0.00, 0.00%)（002157.SZ）去年?duì)I收206億元，同比上年增長(zhǎng)8.96%，扣非凈利5.25億元，同比下降46%。
斑馬消費(fèi)梳理發(fā)現(xiàn)，在豬周期影響下，能養(yǎng)豬賣(mài)豬還正向增長(zhǎng)的，恐怕只有位于河南南陽(yáng)的牧原股份(47.800, 0.00, 0.00%)（002714.SZ）了。
2017年，牧原股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收100.42億元，同比增加79.14%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)23.66億元，同比增加2.94%。
為什么唯獨(dú)牧原股份還能賺錢(qián)呢？這是由其經(jīng)營(yíng)模式?jīng)Q定的。
與溫氏股份對(duì)比，牧原股份從原料采購(gòu)一路延伸到屠宰等環(huán)節(jié)，相當(dāng)于持有重資產(chǎn)養(yǎng)豬，而溫氏股份采用輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，利用“公司+農(nóng)戶”擴(kuò)張規(guī)模，這使得二者在業(yè)績(jī)上有了很大差異。
去年，溫氏股份銷(xiāo)售商品肉豬1904.17萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)11.18%，位居行業(yè)第一；牧原股份出欄生豬723.74萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)132.42%。
相比之下，溫氏股份倒是可以輕松賺錢(qián)，輕資產(chǎn)模式獲得的收益，即便在豬價(jià)下行時(shí)仍能碾壓同行。
投資業(yè)務(wù)布局已成雛形
除了最近幾年來(lái)布局下游，溫氏股份也將投資作為公司的重要業(yè)務(wù)來(lái)做，一方面便于應(yīng)對(duì)企業(yè)擴(kuò)張對(duì)資金的需求，另一方面可以平抑產(chǎn)業(yè)周期性波動(dòng)。
母公司溫氏股份確實(shí)對(duì)投資業(yè)務(wù)比較傾心，在2016年末，溫氏股份就擬以3.8億元自有資金增資子公司溫氏投資，溫氏投資注冊(cè)資本增至5億元。
背靠大樹(shù)，溫氏投資的資本運(yùn)作卻一貫謹(jǐn)慎，溫氏投資投資總監(jiān)羅月庭曾對(duì)外表示，公司投資的股份都不超過(guò)5%。
如果要看投資收益，還是比較可觀，興業(yè)證券(6.540, 0.00, 0.00%)在2016年一份研報(bào)里預(yù)測(cè)，溫氏投資的年回報(bào)率保守估計(jì)在30%以上。
別看溫氏投資是個(gè)投資操盤(pán)新手，其實(shí)手法已經(jīng)相當(dāng)老道，它也十分注重早期參投企業(yè)。
比如，早期參股的起步股份(17.600, 0.00, 0.00%)（603557.SH），去年8月順利上市，上市當(dāng)天，溫氏投資就賺了10倍收益。
溫氏投資早前參股的盈趣科技(67.880, 0.00, 0.00%)、華夏航空(33.310, 0.00, 0.00%)和宏川智慧(26.700, 0.00, 0.00%)，在今年前三個(gè)月內(nèi)陸續(xù)掛牌上市，尚有參股的多家公司正在IPO排隊(duì)。
迄今為止，溫氏投資投入資金最多、持股最多的項(xiàng)目應(yīng)該是參與中糧資本混改，去年，溫氏投資出資10億元獲得中糧資本5.144%股權(quán)，今年4月，公司擬將持有的股份轉(zhuǎn)讓給中原特鋼(14.390, 0.00, 0.00%)（002423.SZ），以實(shí)現(xiàn)更好的退出通道。
綜合來(lái)看，溫氏投資的標(biāo)的涉及上市公司、擬上市公司、新三板企業(yè)以及地方農(nóng)商行等，截至去年底，溫氏投資的資管項(xiàng)目120個(gè)，資金規(guī)模87億元，形成可媲美主業(yè)的投資布局。
不過(guò)，溫氏投資具體收益多少，溫氏股份并未在年報(bào)中體現(xiàn)出來(lái)，唯一可知的是，起步股份曾披露溫氏投資2015年凈利潤(rùn)為2.61億元。
如果從純財(cái)務(wù)投資方面來(lái)看，溫氏股份投資收益并不太好，去年，溫氏股份拿出48.19億元炒股票、買(mǎi)賣(mài)基金和期貨，這筆錢(qián)相當(dāng)于2016年扣非凈利的4成。
2017年，溫氏股份除了股票投資獲得收益1.83億元外，基金累計(jì)投資收益虧損4264萬(wàn)元，期貨虧損568萬(wàn)元。
當(dāng)然，溫氏投資也有百密一疏的時(shí)候，2012年，溫氏投資參股福建東亞水產(chǎn)，后者深涉多起訴訟，估計(jì)此前雄心勃勃的IPO也擱淺了。
溫氏投資與東亞水產(chǎn)曾經(jīng)簽有回購(gòu)款項(xiàng)，不過(guò)，斑馬消費(fèi)在去年年報(bào)里并沒(méi)找到相關(guān)數(shù)據(jù)。
數(shù)據(jù)顯示，2017年末按成本計(jì)量的可供出售金融資產(chǎn)27.8億。
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