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　　春節(jié)假期后的兩個(gè)交易日A股迎來“開門紅”，而調(diào)整已久的債市依然承壓。多位債券基金經(jīng)理表示，目前，影響債市的核心因素未有顯著改善，何時(shí)出現(xiàn)拐點(diǎn)仍需觀察，配置上看好高等級(jí)信用債和長(zhǎng)久期利率債。

　　多因素壓制債市

　　短期關(guān)注兩會(huì)

　　春節(jié)過后，債市總體成交清淡。富安達(dá)基金固收投資總監(jiān)李飛表示，節(jié)后雖然銀行間資金面較為寬裕，收益率短端有所下行，但受到美國強(qiáng)勁的核心通脹和新屋開工數(shù)據(jù)影響，海外債市收益率上行明顯，國內(nèi)投資者較為謹(jǐn)慎。

　　銀葉投資首席策略官陳琦表示，節(jié)日期間外圍債券市場(chǎng)下跌、海外央行進(jìn)入“加息周期”的預(yù)期不斷升溫；而且，國內(nèi)假日消費(fèi)熱度不減，權(quán)益市場(chǎng)受外圍市場(chǎng)上漲提振，投資者風(fēng)險(xiǎn)情緒有所恢復(fù)，對(duì)債券形成壓制。更重要的是，監(jiān)管政策、貨幣政策調(diào)整和信用風(fēng)險(xiǎn)上升等不確定性因素并未消除，債券市場(chǎng)回暖缺乏有效的催化因素。

　　對(duì)于接下來會(huì)重點(diǎn)觀察哪些債市影響因素，上述投資人士均表示將重點(diǎn)關(guān)注兩會(huì)帶來的變化。陳琦表示，一季度會(huì)持續(xù)關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)、海外央行動(dòng)作，以及兩會(huì)前后監(jiān)管政策的變化。

　　李飛也表示，兩會(huì)召開和金融監(jiān)管人事變動(dòng)情況值得關(guān)注。此外，還要關(guān)注資管新規(guī)是否會(huì)在一季度結(jié)束前出臺(tái)、美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議，以及信貸規(guī)模井噴是否具備連續(xù)性、中國通脹數(shù)據(jù)是否出現(xiàn)拐點(diǎn)等。

　　萬家基金也表示將重點(diǎn)關(guān)注兩會(huì)。今年的全國兩會(huì)是十九大后的第一次會(huì)議，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、貨幣增長(zhǎng)等目標(biāo)可能會(huì)有一些新的表述。

　　拐點(diǎn)仍需耐心等待

　　關(guān)注高等級(jí)信用債

　　債市調(diào)整一年多，對(duì)于拐點(diǎn)何時(shí)顯現(xiàn)業(yè)內(nèi)看法不一。李飛表示，債市拐點(diǎn)尚未顯現(xiàn)，估計(jì)要等到金融監(jiān)管脫虛入實(shí)取得一定成效后才可能發(fā)生，或者是通脹預(yù)期顯著下降，全球資產(chǎn)波動(dòng)加劇造成避險(xiǎn)需求。

　　陳琦認(rèn)為，判斷拐點(diǎn)出現(xiàn)要看到貨幣政策明顯放松或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)能趨弱。

　　萬家基金認(rèn)為，雖然難言大的拐點(diǎn)到來，但已出現(xiàn)一些積極的變化。去年四季度企業(yè)貸款利率停止上行。同時(shí)，央行貨幣政策仍維持中性不變，但對(duì)于流動(dòng)性的表述已變得更加溫和。如果市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)基本面或通脹數(shù)據(jù)持續(xù)低于預(yù)期，或監(jiān)管導(dǎo)致的微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)影響逐漸鈍化，出現(xiàn)拐點(diǎn)的可能性將大大增加。

　　海富通基金固定收益投資副總監(jiān)陳軼平認(rèn)為債市還需耐心等待機(jī)會(huì)。“近期受流動(dòng)性變化因素影響，短端利率下降較快，收益率曲線比較陡峭對(duì)于債市是個(gè)利好。現(xiàn)階段的配置方向，陳軼平表示仍看好中高等級(jí)信用債，利率債方面，更傾向于以中長(zhǎng)端利率債做波段操作。

　　李飛認(rèn)為，短久期高流動(dòng)性吃票息的配置策略可能較為適宜，同時(shí)選取基本面較好的偏股型轉(zhuǎn)債博取收益。

　　陳琦稱，目前密切關(guān)注3~5年高等級(jí)信用債和長(zhǎng)久期利率債，等待合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行配置。

　　萬家基金表示，在目前流動(dòng)性相對(duì)寬松的環(huán)境下，短端確定性可能優(yōu)于長(zhǎng)端。面對(duì)監(jiān)管趨嚴(yán)和不斷惡化的信用環(huán)境，看好高等級(jí)品種及利率債。對(duì)于轉(zhuǎn)債，盡管年初股市劇烈波動(dòng)，但轉(zhuǎn)債市場(chǎng)大發(fā)展的趨勢(shì)不會(huì)改變，轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)仍值得關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》