2017年的A股行情從某種程度來講，儼然是機構抱團白馬的結構性行情。如今距離2017年收官僅有四個交易日，排名靠前的幾大牛基差距極為有限，最終誰能勝出或許要看其重倉股的白馬股的“臉色”。
基金三季報顯示，暫居業績前三的公募基金中，排名第一的基金的第一大重倉股為美的集團(57.200, -0.67, -1.16%)（000333.SZ），排名二三名的第一大重倉股皆為貴州茅臺(688.640, 0.52, 0.08%)（600519.SH）。鑒于眼下白馬股分化和震蕩加劇的局面，2017年度基金冠軍之爭，也是美的集團與貴州茅臺未來幾個交易日強弱之分。
“貴州茅臺、美的集團目前是機構抱團抱得最緊的兩只一線白馬股。”有業內人士對第一財經稱，“在年末機構獲利了結等因素的刺激下二三線品種紛紛調整；不過，超一線品種還在演繹著強者恒強的態勢。”
白馬行情分化
在圣誕節過后，距離2017年資本市場收官的時間期限僅剩4個交易日。眼下大部分基金公司年度考核都已經結束，獲利了結情緒再度蔓延于市場，A股隨之再現回調行情。12月25日，上證綜指沖關3300點未果，收盤下跌0.5%至3280.46點；衡量A股整體波動幅度的萬得全A指數下跌0.73%；創業板指跌1.32%。
伴隨著市場大跌，白馬股指數在回調。25日，在Wind資訊統計的81只白馬股中，40家下跌，37家上漲，4家走平。如此盤面反映了目前市場上的某種跡象，即白馬股走勢正在分化，很多品種正在就市調整。光伏龍頭隆基股份(38.900, 0.48, 1.25%)跌1.66%、5G龍頭中興通訊(36.990, -0.22, -0.59%)跌2.26%、LED芯片龍頭三安光電(26.610, 0.09, 0.34%)跌2.68%、觸控顯示龍頭歐菲科技(20.500, 0.70, 3.54%)跌3.04%……
華南一家大型私募的掌門人王鵬（化名）對第一財經稱：“12月中旬已將倉位大幅降低。前10個月依靠重倉白馬股取得了遠好于往年平均水平的業績，但11月份凈值以經回撤就跌掉了1個多季度的收益，12月份反彈后再次選擇了防守策略。”
“11月份的下跌一定程度上緣于機構的獲利了結。其表現形式為：先是二三線白馬股回調；當這些品種普遍下跌10%后，一二線品種接著補跌。這是抱團思維，一線品種抱得最緊，二三線籌碼容易松動。”王鵬還稱，之所以降低倉位，主要擔憂11月暴跌一幕在12月份重演，畢竟現在大部分機構都結束了年度業績考核，存在獲利了結、調倉的可能性。另一方面，年底資金面總是比較緊張。
第一財經獲悉，今年大部分公募基金年終考核的時間截點主要集中于三個時期：11月末、12月10日、12月20日。比如，北京一家權益資產規模排名前四的基金公司今年選擇了將年度考核節點提前至11月末；而上海一家今年業績卓越的、老牌基金公司則將考核的節點定在了12月10日。
上海一家老牌基金公司市場部人士對第一財經稱，很少有機構會把年終考核的時間節點定在12月31日，從操作節奏上來說“扛到”年末會落后于人，無法有效開展跨年度行情布局工作。該公司總經理也表示，今年的行情是機構抱團行情，但最近一段時間該公司已將策略趨向分散，幾只業績出眾的基金的重倉股重合度顯著降低，以方便應對市場波動。
當白馬股抱團跡象有所弱化的時候，為數不多的幾只一線白馬股作為機構抱團的核心地位始終無法動搖。盡管行情震蕩，一線白馬仍在逞強。12月25日，美的集團創出新高，今年以來漲幅達到111.42%，領先另一大家電龍頭格力電器(45.450, 0.04, 0.09%)93.16%的漲幅近20個百分點；另一只一線白馬貴州茅臺同樣逆勢走高，25日上漲0.76%，使得今年以來漲幅達到109.04%。
基金冠軍的決定因素？
今年以來，表現最佳的基金皆有重倉白馬股。誰是最強白馬，似乎也決定了2017年基金冠軍的歸屬。
截至25日記者發稿時，當日的基金凈值數據暫未悉數公布。但從上一個交易日的數據來看，今年以來，6只開放式基金（非貨幣及QDII）凈值漲幅超過60%，它們分別是招商中證白酒、東方紅滬港深、易方達消費行業、國泰互聯網+、匯添富中證主要消費ETF及東方紅中國優勢，對應的今年以來的漲幅分別為74.92%、66.02%、65.68%、63.86%、61%及60.15%。鑒于招商中證白酒和匯添富中證主要消費ETF兩只基金為被動跟蹤指數波動的指數型基金，漲幅顯然無法反映基金經理的真實投資水平，所以在統計今年的基金冠軍時，在此將其忽略。
剩下四只主動型基金中，東方紅滬港深、東方紅中國優勢為靈活配置型基金，易方達消費行業、國泰互聯網+為股票型基金。鑒于最后只剩下4個交易日，排名第四的東方紅中國優勢落后于東方紅滬港深近6個百分點，如此差距意味著若不出意外，它幾無可能問鼎年度基金冠軍。換句話說，今年的基金冠軍將從東方紅滬港深、易方達消費行業和國泰互聯網+三只中產生。暫居第一和第三的差距為2.16個百分點。
IFrame
三季報顯示，截至9月末，東方紅滬港深前三大重倉股分別為美的集團、伊利股份(32.780,-0.28, -0.85%)、海康威視(39.710, -0.33,-0.82%)，占凈值的比例分別為8.88%、8.79%、5.31%。若不考慮調倉因素，2017年以來美的集團的上漲貢獻了東方紅滬港深凈值約10個點的漲幅。易方達消費行業、國泰互聯網+為股票型基金，第一大重倉股皆為貴州茅臺。貴州茅臺占兩只基金凈值比重分別為9.62%、8.57%。同樣若不考慮調倉因素，貴州茅臺今年以來的漲幅對兩只基金凈值有10個百分點上下的貢獻。易方達消費行業第二、三大重倉股分別為五糧液(80.100, -0.46, -0.57%)、瀘州老窖(66.270, -0.11, -0.17%)，持倉占凈值比重分別為9.5%、9.28%；國泰互聯網+第二、第三大重倉股分別為瀘州老窖、中國平安(74.360, 0.20, 0.27%)。假設四季度，上述三大牛基的前三大重倉股未有調整的，那東方紅滬港深的2017年度基金冠軍的懸念極有可能是美的集團與貴州茅臺兩大一線白馬股之爭。
王鵬稱，從目前的情況來，美的、貴州茅臺這樣的股票是今年年末機構抱團抱得最緊的股票。它們身上都有閃光點，美的是低估值的績優藍籌，成長穩定；貴州茅臺是高毛利、高ROE（凈資產收益率）以及現金牛的代表。
“從長遠來說，即便最近兩年實現了大幅上漲，但很多白馬股仍舊具備進一步上漲的理由。比如，將目前的估值與未來一年的預期增長進行對比，PEG仍舊小于1，它們的這一指標明顯好于小票。”王鵬再稱。
第一財經近日另從多家國內一線基金公司處獲悉，眼下它們對2018年的預判中，仍舊看好以白馬股為主的藍籌股，并對小市值股票保持謹慎。華南一家大型公募內部人士稱：“按平均水平來衡量，白馬股的PEG水平仍舊好于小票，且它們增長穩定。小票業績波動大，偶爾二級市場還會發生閃崩的情況。”
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