中國基金報記者 李樹超
隨著打新制度紅利收窄，今年以來打新基金的收益每況愈下，新股上市后漲停板開板提前、次新股閃崩等都讓打新基金收益難做。
多位業內人士稱，今年藍籌股風格明顯，為打新配置的藍籌股底倉也成為打新基金收益最大來源，未來公募將主要通過精選底倉股票、配置大類資產、倉位控制等方式來提升投資收益。
基金打新賺錢效應遞減
2017年以來，隨著新股上市后開板時間的不斷提前，新股的賺錢效應正在不斷下降。
Wind數據顯示，截至8月11日，排除上市后尚未打開“一”字漲停板的8只新股，剩余12只已經開板新股平均漲停板數量為4.17個，為今年以來的最低值。今年4月份新股上市后的平均漲停板數量已經低于10個，而且呈現逐月遞減的趨勢。
與此同時，近期證監會披露部分機構操縱次新股也對炒作資金形成威懾，華體科技(24.790, 0.00, 0.00%)、杭州園林(61.970, 0.00, 0.00%)、國泰集團(15.560, 0.00, 0.00%)、泰嘉股份(20.740, 0.00, 0.00%)等多只次新股盤中“閃崩”，若是新股開板后尚未離場，打新基金難免會遭遇次新股回調的“二次傷害”。
泓德基金一位權益類基金經理分析，今年以來，新股上漲的幅度比較低，新股上市很快就開板，主要原因可能有兩點：一是今年以來新股發行量在上升，新股供給增加會降低投資吸引力。但單只股票收益下降，獲配股數增多，打新還是能夠維持在一個合理的利潤水平；二是過去一年市場風格轉向，資金追捧周期股和價值股，而中小股票上市后漲幅預期較低，也降低了新股對資金的吸引力。
打新底倉成收益最大來源
雖然打新基金面臨的收益率趨勢不斷下行，但今年打新基金收益率還算差強人意，基金打新配置的藍籌股底倉為收益做了較大貢獻。
國泰君安(19.940, 0.00, 0.00%)證券研報顯示，截至2017年二季報，今年以來打新基金中位數收益率為3.7%，其中，打新收益為700萬元~800萬元，打新底倉收益在600萬元~1200萬元，打新底倉收益已經成為重要組成部分。
從打新基金二季度重倉板塊來看，前三大重倉行業為銀行、食品飲料和醫藥生物，非銀金融則在二季度超越汽車板塊成為第四大持股行業，中國平安(49.580, 0.00, 0.00%)成為打新基金里增持金額最高的個股。
北京一位靈活配置型基金經理分析，打新基金在配置打新底倉時，很多人持有的是滬深300甚至上證50等大盤股，上半年藍籌股的行情也讓這類股票賺得盆滿缽滿。底倉收益大多超越打新收益，成為打新基金收益的主要來源。
該基金經理稱：“打新基金的主要收益來源在不斷變化，2015年主要是打新收益，2016年收益來源主要是前10個月的債券配置，2017年以來主要是底倉配置。我們的打新基金是債券增強型的打新，規模只有2億元左右，債券、打新收益率不是很大，但底倉股平均漲了50%以上，漲得最高的一只有色股今年漲幅達140%。”
上述泓德基金權益類基金經理也認為，過去很多打新資金對股票認知是有差異的，在沒有把握的情況下會盡量買價值股來做底倉，專門打新的資金對于成長股是有點擔憂，如果底倉波動較大，可能把新股收益沖抵掉。
他說：“過去一年買價值股的收益確實高過打新收益，但任何事情都具有兩面性，專門買大盤股做底倉去打新，一旦底倉出現負收益的時候，一段時間內也會削弱打新收益，影響持股的信心。”
多策略提升打新收益
在新股發行擴大的背景下，單只股票的收益在下降，甚至極端情況下收益非常低，對于參與網下打新的基金來說漸成“雞肋”，未來公募將主要通過精選底倉股票、配置大類資產、倉位控制等方式來增厚收益。
上述泓德基金權益類基金經理稱，隨著打新門檻提高和打新收益攤薄，不能機械地為打新而去買大盤股，而應根據實際情況來判斷。一方面，在底倉配置方面需要發揮專業機構的研選能力，盡量配置估值低、業績好的個股，幫助底倉獲得阿爾法正收益；另一方面，看權益類之外的市場能否提供正收益資產，比如債市在四季度是否有增厚投資收益的機會。
北京上述一位靈活配置型基金經理也表示，打新收益率越來越低，贖回的壓力也越來越大，為了做好業績，還是需要去想新的盈利辦法。如果三四季度債券市場可以起來，可以加大債市投入比例；部分優質的成長股遭遇市場錯殺，估值也下降了很多，可以在低位適當配置。
他說：“做增厚收益的同時也要注意回撤風險，今年配置的藍籌股、白馬股底倉確實為收益率抬升做了較大貢獻，但我們的基金對權益類資產倉位還是會嚴格控制在30%以內，避免倉位太重，避免市場波動對打新收益產生太大負面影響。”
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