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博時基金魏鳳春：A股價值風格主線或持續

2017-07-31 05:49 | 來源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號變大| 字號變小

回顧上周，美日股市小幅震蕩，德法股市因歐元走強而小幅下跌，恒指與恒生國企指分化，前者小幅上漲，而后者略有下跌。

回顧上周，美日股市小幅震蕩，德法股市因歐元走強而小幅下跌，恒指與恒生國企指分化，前者小幅上漲，而后者略有下跌。大宗商品方面，原油上漲，基本金屬跟隨上漲，國內黑色產業繼續上漲，但波動有所加大。美元持續下跌，貴金屬則受弱勢美元以及朝鮮半島局勢而繼續反彈。國內股市風格再次分化，創業板顯著反彈，大盤指數保持小幅震蕩。上周資金面繼續偏緊，經濟數據超預期對債市構成壓制，信用債略有上漲，利率債小幅下跌。

展望未來，海外市場重點關注美聯儲9月大概率縮表事件。美聯儲7月議息會議雖維持利率水平不變，但宣布“相對快(relatively soon)”地啟動縮表。美國二季度GDP增速回升。而海外的另一條主線，特朗普預期因醫改再次挫敗壓到了極低的位置，此時預期容易扭轉。

回到國內市場，近期的創業板反彈略顯倉促，板塊人氣主要由證金持倉個股帶動，既沒有全面擴散，短期也沒有表現出持續性。另一方面，由白酒引領的“白馬”行情繼續發揮余熱，擠兌了價值重估行情的資金，對周期與金融地產齊頭并進的格局有所影響。展望后市，創業板的反彈或可能引發行情的進一步分散，部分周期乃至消費白馬的估值風險也在上升，市場機會可能仍在結構。總體上，建議配置偏向防守，以貨幣、中短久期債券的高比例配置獲取穩健收益，以估值匹配成長的個股配置獲取階段性增厚收益。

A股方面，經濟景氣對主要股指有較強支撐，市場調整空間不大。結構上，價值風格主線或持續，但部分周期與消費的估值風險有所上升，成長風格在急劇反彈之后或會明顯分化，個股的機會仍大于指數。

港股方面，在中國經濟增長超預期、人民幣匯率趨穩以及自身估值等因素綜合作用下，港股跟隨A股藍籌股指的表現，短期仍可能維持強勢。

債券方面，考慮中國經濟二三季度超預期表現、金融去杠桿尚在途中，以及地方債7月發行高峰，國內債市短期或難有較大的反彈，但預計下半年流動性有望維持較二季度更佳的狀態，債券中期的配置收益有望上升。

原油方面，供給端一方面OPEC積極控制產量、限制原油出口，另一方面美國主要頁巖油廠商提產量增速放緩。目前仍是需求旺季，短期內油價上升動力增強。

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