深圳地鐵集團(tuán)從華潤股份和恒大地產(chǎn)手中已經(jīng)累計收購了萬科將近30%的股份，代價是664個億。
這些資金并非全部都是深鐵集團(tuán)的自有資金，其中接近60%的資金來自銀行貸款，也就是說，為了從華潤股份和恒大地產(chǎn)手里受讓萬科股份，深鐵集團(tuán)找銀行借了395個億。
深鐵集團(tuán)現(xiàn)在是萬科的第一大股東，同時也是萬科的實際控制人。萬科對于自身是否屬于深圳市國企一直避而不談，在身份信息上處理得模棱兩可。縱使今年初萬科以國企身份參加了深圳市屬國企工作部署會議，深圳市國資委也對萬科加入國企大家庭表示歡迎。
萬科是深圳市屬國企，而且必須是深圳市屬國企，否則，深圳地鐵集團(tuán)收購萬科的方式將不合規(guī)。
深鐵集團(tuán)收購萬科股份的對價60%來自銀行貸款，根據(jù)央行和銀監(jiān)會下發(fā)的《貸款通則》，銀行貸款不得進(jìn)行股本權(quán)益性投資，也就是銀行貸款不能用于收購股權(quán)。
但如果股權(quán)收購屬于并購，則可以通過商業(yè)銀行取得部分并購貸款。根據(jù)銀監(jiān)會印發(fā)的《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》，所稱并購貸款，是指商業(yè)銀行向并購方或其子公司發(fā)放的，用于支付并購交易價款和費用的貸款。
而所稱并購，則是指境內(nèi)并購方企業(yè)通過受讓現(xiàn)有股權(quán)、認(rèn)購新增股權(quán)，或收購資產(chǎn)、承接債務(wù)等方式以實現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營的目標(biāo)企業(yè)或資產(chǎn)的交易行為。
同時，這一指引規(guī)定，并購交易價款中并購貸款所占比例不應(yīng)高于60%。
這意味著并購企業(yè)對標(biāo)的公司發(fā)起的并購，可以向商業(yè)銀行申請貸款，但是并購貸款所占比例不得高于60%，所以，這也是為什么深鐵集團(tuán)向華潤和恒大受讓萬科股份對價里，銀行貸款占比接近60%。
深鐵集團(tuán)向銀行尋求并購貸款，可以理解為對萬科股權(quán)收購，實質(zhì)是并購，目的是實現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制，從這一事實判斷，萬科歸于深圳市屬國企毋庸置疑。
那么，深鐵集團(tuán)從一開始對萬科發(fā)起的收購，時至今日持股近30%，這一并購過程，它合規(guī)嗎？
先來了解并購規(guī)則。根據(jù)新修訂的《上市公司收購管理辦法》，并購方買入上市公司5%股權(quán)時，3日內(nèi)要求予以披露簡式權(quán)益變動書；買入上市公司20%股份以上時，要編制詳式權(quán)益變動書，其中包括披露收購方資金來源、同業(yè)競爭等內(nèi)容。
以上信息披露要求，信息披露義務(wù)人深鐵集團(tuán)均是按點披露，符合程序。但接下來，萬科實際控制權(quán)發(fā)生變更后（此前萬科無實際控制人），信批操作上存在瑕疵。
《上市公司收購管理辦法》對上市公司控制權(quán)認(rèn)定條款包括：1，投資者為上市公司持股50%以上的控股股東；2，投資者可以實際支配上市公司股份表決權(quán)超過30%；3，投資者通過實際支配上市公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會半數(shù)以上成員選任；4，投資者依其可實際支配的上市公司股份表決權(quán)足以對公司股東大會的決議產(chǎn)生重大影響；5，中國證監(jiān)會認(rèn)定的其他情形。
對照第3、4宗條款以及前述并購貸款收購的事實可以認(rèn)定，深鐵集團(tuán)已經(jīng)取得了萬科的控制權(quán)，成為上市公司的實際控制權(quán)。取得萬科控制權(quán)的過程里，先是今年1月中旬華潤股份向深鐵集團(tuán)轉(zhuǎn)讓全部股份，緊接著3月中旬恒大地產(chǎn)將所持萬科股份表決權(quán)委托給深鐵集團(tuán)，直至最近恒大地產(chǎn)將全部股份轉(zhuǎn)讓給深鐵集團(tuán)。
實際上到今年3月中旬恒大地產(chǎn)將所持萬科股份表決權(quán)委托給深鐵集團(tuán)時，對照《上市公司收購管理辦法》對上市公司控制權(quán)認(rèn)定條款，深鐵集團(tuán)實際已經(jīng)取得了萬科的控制權(quán)，萬科的實際控制人發(fā)生變更。
根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》，深鐵集團(tuán)及萬科應(yīng)依據(jù)實際控制人發(fā)生重大變化披露權(quán)益變動情況，提示上市公司實際控制人變更。證券交易所對這一類型權(quán)益變動情況通常要求披露詳式權(quán)益變動報告書。
恒大地產(chǎn)將所持股份表決權(quán)委托給深鐵集團(tuán)以后，萬科和深鐵集團(tuán)也披露了詳式權(quán)益變動報告書，不過卻沒有提示實際控制人變更，其在披露這次權(quán)益變動的目的里寫的是“本次權(quán)益變動主要基于對上市公司未來發(fā)展前景看好及自身戰(zhàn)略發(fā)展需要”，而非“上市公司實際控制人變更”。
但滑稽的是，深鐵集團(tuán)和萬科作出這次權(quán)益變動披露依據(jù)的法規(guī)之一是《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第16號——上市公司收購報告書》，而披露收購報告書通常是因為“通過協(xié)議收購、間接收購和其他合法方式，在上市公司中擁有權(quán)益的股份超過該上市公司已發(fā)行股份的30%的投資者及其一致行動人，應(yīng)當(dāng)編制和披露上市公司收購報告書”。
取得上市公司30%以上的股份，通常會進(jìn)入要約收購程序，進(jìn)一步強(qiáng)化并購方的控股權(quán)。深鐵集團(tuán)當(dāng)時并未取得萬科30%以上的股份，但顯然自己默認(rèn)已經(jīng)取得了上市公司控制權(quán)。
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