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　　年以來A股市場(chǎng)波瀾起伏，但是股指整體表現(xiàn)乏善可陳，這也拖累了權(quán)益類基金的整體表現(xiàn)。來自銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)表明，截至6月5日，標(biāo)準(zhǔn)股票型基金今年以來的平均凈值增長(zhǎng)率為0.59%，股票上限為95%的偏股混合型基金今年以來的凈值增長(zhǎng)率則為-0.44%。

　　在權(quán)益型基金業(yè)績(jī)整體平淡乏味的背后，各家基金公司產(chǎn)品的業(yè)績(jī)差異也清晰地顯露了出來，其中大型基金公司整體強(qiáng)者恒強(qiáng)。不過，紅刊財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，上海一家成立時(shí)間較長(zhǎng)的基金公司開年迄今權(quán)益類成績(jī)單頗為慘淡，截至6月5日，旗下11只偏股型權(quán)益類產(chǎn)品凈值悉數(shù)下跌，其中表現(xiàn)最差的一只凈值下跌超過15%。

　　而這家基金公司就是泰信基金。

　　聚焦泰信權(quán)益類陣營(yíng)

　　來自于Wind資訊的數(shù)據(jù)顯示，泰信基金成立于2003年的5月23日，第一季度末憑借約66億的規(guī)模排在了內(nèi)地基金公司的第89位，處在內(nèi)地基金公司后三分之一的位置。

　　從公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，泰信基金實(shí)際上更為青睞權(quán)益類產(chǎn)品。資料顯示，泰信基金旗下目前擁有13只混基和2只股基，權(quán)益類基金的規(guī)模約為37.34億；同時(shí)，公司旗下目前擁有債券型基金4只、貨幣型基金1只，固收類基金的規(guī)模約為21.93億，權(quán)益類基金與固收類基金的規(guī)模比約為1.7：1。但是仔細(xì)算來，泰信目前13只混合型基金的規(guī)模約為36.32億，平均每只混基的規(guī)模不到3億。

　　仔細(xì)研究這13只混基和2只股基，剔除掉其中的指數(shù)型基金和偏債混合型基金，實(shí)際上泰信旗下目前的股基和偏股混基達(dá)到11只，這其中最早成立的是泰信先行策略，該基金成立于2004年的6月28日；而2016年，泰信基金集中發(fā)行成立了一批偏股混合性基金，但或許是“生不逢時(shí)”，這批基金成立迄今遭遇了種種問題。

　　首當(dāng)其沖的問題是泰信旗下多只權(quán)益類基金規(guī)模“迷你”。Wind的數(shù)據(jù)顯示，在泰信旗下的偏股型權(quán)益類產(chǎn)品中，根據(jù)基金一季報(bào)的統(tǒng)計(jì)，目前規(guī)模最大的是泰信先行策略，該基金的規(guī)模達(dá)到了12.06億元，它也是泰信權(quán)益陣營(yíng)中目前惟一規(guī)模達(dá)到兩位數(shù)的產(chǎn)品；而規(guī)模排在其次的是泰信優(yōu)質(zhì)生活，不過該基金的規(guī)模基本為先行策略的一半，其規(guī)模約為6.66億元。

　　除這兩者外，泰信其余偏股權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模基本徘徊在兩億生死線左右：泰信優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)的規(guī)模約為0.79億元，泰信藍(lán)籌精選的規(guī)模約為2.06億元，泰信發(fā)展主題的規(guī)模約為0.69億元，泰信中小盤精選的規(guī)模約為0.87億元，泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的規(guī)模約為0.54億元，泰信國(guó)策驅(qū)動(dòng)的規(guī)模約為2.26億元，泰信互聯(lián)網(wǎng)加的規(guī)模約為0.49億元，泰信優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)的規(guī)模約為0.79億元，泰信智選成長(zhǎng)的規(guī)模約為1.65億元。

　　對(duì)此，一位北京的基金分析師指出，若偏股型基金的規(guī)模低于2億的生死線，則基金經(jīng)理在每日的操盤實(shí)戰(zhàn)中很難有太大的施展空間，因?yàn)槠涫滓娜蝿?wù)是盡快將基金的規(guī)模拉回到生死線之上；基金規(guī)模徘徊在清盤紅線之下，基金經(jīng)理必然要留夠現(xiàn)金頭寸應(yīng)付大額贖回，同時(shí)其勢(shì)必不敢在看好的股票上重拳出擊，因?yàn)橐坏┛村e(cuò)會(huì)影響凈值，基金產(chǎn)品可能會(huì)遭遇更多的基民以腳投票，因此均衡配置是其較為明智的選擇。

　　或許也正是受到了規(guī)模的束縛，泰信旗下的權(quán)益類基金今年迄今交出的是一份難看的成績(jī)單。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表明，截至6月5日，除去指數(shù)型和保本型產(chǎn)品外，泰信旗下的偏股型權(quán)益類產(chǎn)品今年以來凈值全線下跌，其中泰信藍(lán)籌精選下跌16.41%，泰信國(guó)策驅(qū)動(dòng)下跌16.65%，泰信優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)下跌10.71%，泰信優(yōu)質(zhì)生活下跌7.16%，泰信先行策略下跌5.97%，泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)下跌4.32% ，泰信發(fā)展主題下跌3.75%，泰信中小盤精選下跌3.64%，泰信行業(yè)精選C下跌3.10%，泰信智選成長(zhǎng)下跌2.45%．．．．．．面對(duì)著“全線潰敗”，泰信基金是否還有著不為人所知的隱情呢？

　　表1  泰信權(quán)益類基金今年以來漲跌幅一覽  （截至日期：6月5日）

　　泰信基金“節(jié)節(jié)后退” 

　　作為內(nèi)地首家成立的信托系基金公司，泰信基金的注冊(cè)地在上海的陸家嘴(23.940, 0.02,0.08%)金融區(qū)，而后來上海陸續(xù)成立的多家基金公司也都薈萃于陸家嘴。

　　綜合紅刊財(cái)經(jīng)記者的采訪，當(dāng)年作為呱呱墜地的新生兒，泰信基金在業(yè)內(nèi)頗為吸引人們的關(guān)注，但成立十幾年來，泰信基金的股東一直只有三家，它們分別是山東省國(guó)際信托、江蘇省投資管理有限責(zé)任公司、青島國(guó)信實(shí)業(yè)公司。而且，隨著上海灘基金公司家數(shù)的突飛猛進(jìn)，信托系基金公司逐漸沒落，銀行系、券商系、合資系基金公司普遍后來居上，尤其特殊的一點(diǎn)是，上海多家基金公司實(shí)際上是歸屬于上海國(guó)資委旗下的，在基金行業(yè)如今“拼爹”的年代，信托系基金公司愈加勢(shì)微。

　　或許也是受此影響，泰信基金迄今所展現(xiàn)給投資者的是一條頗為不完整的產(chǎn)品線。Wind數(shù)據(jù)顯示，泰信旗下目前的產(chǎn)品類型包括了股票型、混合型、債券型、貨幣市場(chǎng)型，這其中不僅沒有QDII類基金和分級(jí)類型的產(chǎn)品，而且也沒有場(chǎng)內(nèi)貨基、短期理財(cái)型基金等等一眾創(chuàng)新品種，同時(shí)泰信旗下目前也只有一只保本基金的產(chǎn)品。此外，根據(jù)記者了解到的未經(jīng)證實(shí)的消息，泰信基金迄今應(yīng)該也沒有獲得年金、社保等具備一定門檻的管理牌照。

　　而這造成的直接后果是，泰信基金在日益激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸落伍，漸漸滑向排名的末尾，但上海灘后來居上者甚眾。例如，2005年2月，匯添富基金正式成立，而該公司如今的規(guī)模已經(jīng)超過了2500億，躋身公募二十強(qiáng)之列；2004年5月成立的上投摩根基金歷經(jīng)風(fēng)雨，如今公司的規(guī)模也已經(jīng)超過了千億。甚至，記者還注意到，上海灘多家在2010年后成立的次新基金公司也早已趕超泰信基金，例如財(cái)通基金、西部利得基金、嘉合基金、上銀基金、華泰保興基金等等。

　　根據(jù)紅刊財(cái)經(jīng)記者的統(tǒng)計(jì)，泰信基金目前已經(jīng)是排名70位以后的內(nèi)地基金公司中成立時(shí)間最早的一家了，這也從一個(gè)側(cè)面說明泰信基金發(fā)展的腳步愈加緩慢。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，泰信基金的排名實(shí)際上近幾年呈現(xiàn)出大幅度后退，2014年的第三和第四季度，泰信基金的排名是第55位；而到了2015年的第四季度，泰信基金的排名則退至第67位；一年之后的2016年第四季度，泰信基金的排名則退至第85位；照此速度類推，2017年底，泰信基金的排名就可能退至百名開外。

　　上海圈某中型基金公司副總曾在一次與記者的閑聊中表示，受到上海的地域文化影響， 上海的基金公司多數(shù)都有“長(zhǎng)不大”的困惑，但近幾年來，包括富國(guó)、華安、匯添富、上投等一批基金公司都把握住了契機(jī)做大做強(qiáng)，而以中歐為代表的中型基金公司在股權(quán)激勵(lì)上做出了有益的嘗試，這樣就導(dǎo)致上海的基金公司兩極分化，諸多泰信這類“不思進(jìn)取”的基金公司可能會(huì)被越甩越遠(yuǎn)。

　　表2   泰信旗下權(quán)益類基金規(guī)模一覽（數(shù)據(jù)來源：Wind）

　　深層原因人才匱乏？

　　不過，從歷史上看，泰信的權(quán)益類基金曾以“高倉位”和踩得準(zhǔn)市場(chǎng)而在圈內(nèi)聞名，公司成立時(shí)間較早的泰信先行策略和泰信優(yōu)質(zhì)生活都曾在年度基金排戰(zhàn)中書寫過輝煌。舉例來看，公司的現(xiàn)任投資總監(jiān)朱志權(quán)曾先后管理過這兩只產(chǎn)品。

　　Wind的資料顯示，泰信基金旗下目前的基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)人數(shù)為9人，其中管理權(quán)益類產(chǎn)品的基金經(jīng)理為車廣路、董山青、錢鑫、朱志權(quán)、王博強(qiáng)、袁園、劉杰；相對(duì)固收類產(chǎn)品，泰信權(quán)益類團(tuán)隊(duì)在人數(shù)上占據(jù)著絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。

　　但權(quán)益類操盤手們的業(yè)績(jī)卻著實(shí)讓人汗顏。這里以公司現(xiàn)任的投資總監(jiān)朱志權(quán)為例，其目前所管理的兩只基金分別為泰信智選成長(zhǎng)和泰信優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)，以今年以來的排名看，泰信優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)在1368只同類基金中排在了第1326位，而泰信智選成長(zhǎng)則在1368只同類基金中排在了第1112位。值得注意的是，數(shù)據(jù)顯示，目前泰信基金的基金經(jīng)理平均從業(yè)年限為5年，實(shí)際上這一年頭并不短了，但若以投資結(jié)果來看，或許只能說明隊(duì)伍中人才的缺失！

　　依然聚焦現(xiàn)任投資總監(jiān)朱志權(quán)，記者還注意到，去年年底他在接受某媒體采訪時(shí)曾公開表示，展望2017年，成長(zhǎng)股的機(jī)會(huì)或許優(yōu)于價(jià)值股。若投資遵循這一思路，或許我們就不難理解緣何泰信系權(quán)益類基金今年全線下跌了。

　　而進(jìn)一步看泰信權(quán)益類基金的選股，或許我們就能發(fā)現(xiàn)操盤手們“思路”迥異于同業(yè)。例如公司旗下目前下跌較大的泰信藍(lán)籌精選，作為契合的投資標(biāo)的，如貴州茅臺(tái)(459.370, 10.55,2.35%)、格力電器(34.600, 0.34, 0.99%)的名字出現(xiàn)在十大重倉股之列似乎“合情合理”；但根據(jù)該基金稍早前披露的一季報(bào)，操盤手車廣路所重倉的10只股票分別是合眾思?jí)?13.780,0.38, 2.84%)、鵬起科技(11.220, 0.25, 2.28%)、商贏環(huán)球(35.730, 0.00, 0.00%)、顧地科技(21.810, 0.00, 0.00%)、鋼研高納(15.850, 0.33, 2.13%)、云賽智聯(lián)(6.960, 0.17, 2.50%)、航天長(zhǎng)峰(18.620, 0.15, 0.81%)、贛鋒鋰業(yè)(38.350, 1.04, 2.79%)、航天電器(25.200, 0.00,0.00%)、科恒股份(40.110, 0.00, 0.00%)，這其中6只股票開年迄今股價(jià)下跌超過15%，無疑會(huì)拖了基金凈值整體的后腿。

　　表3  泰信藍(lán)籌精選一季度十大重倉股