號(hào)外財(cái)經(jīng)訊5月27日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（以下簡稱減持新規(guī)），上海交易所、深圳交易所也第一時(shí)間出臺(tái)了完善減持制度的規(guī)則。號(hào)外財(cái)經(jīng)注意到，這是繼年初的再融資新規(guī)后，定增市場的“游戲規(guī)則”再次發(fā)生了意義深遠(yuǎn)的變化。并且，是實(shí)打?qū)嵉?ldquo;突襲”，因?yàn)?，沒有過渡期！
號(hào)外財(cái)經(jīng)匯總了幾家基金經(jīng)理的觀點(diǎn)，大致的觀點(diǎn)是“引導(dǎo)長期投資、價(jià)值投資，長期利好A股生態(tài)”。誠然，利好A股，但對定增基金來說，可謂是“晴天霹靂”！
號(hào)外財(cái)經(jīng)分析認(rèn)為，減持新規(guī)戳了定增基金三個(gè)痛處：
一、定增基金受減持新規(guī)的影響非常大，因?yàn)?ldquo;通過定增獲得股權(quán)的股東，在鎖定期滿后12個(gè)月內(nèi)只能集中競價(jià)方式減50%，還要受90日內(nèi)減持總數(shù)不超過股份總數(shù)1%的限制。”Wind數(shù)據(jù)顯示，目前公募已成立的定增主題基金共有46只，其中有明確存續(xù)期的為33只。而在2016年高峰期扎堆成立的定增基金中，絕大部分的封閉期都是1.5年。如果按照1年鎖定期+1年減持50%+0.5年減倉和減持剩下50%來計(jì)算，那么保守估計(jì)未來定增基金的封閉期至少在2.5年左右。這些基金“基本不可能按時(shí)全身而退”。
二、此前定增股東解禁后可以直接在二級(jí)市場上賣出，現(xiàn)在被納入了減持新規(guī)的監(jiān)管對象，流動(dòng)性降低。據(jù)新規(guī)，集中競價(jià)交易方面，3個(gè)月內(nèi)減持不得超過總股本的1%，解禁后12個(gè)月內(nèi)不得減持超過定增股本的50%；大宗交易方面，3個(gè)月內(nèi)不得減持超過總股本的2%，大宗交易受讓方6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，所以很難找到大宗接盤方；協(xié)議轉(zhuǎn)讓方面，單個(gè)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方受讓股份不得低于總股本的5%（定增股東全部也不一定有5%，5%以上受讓之后減持得按大股東的來），且受讓后6個(gè)月內(nèi)減持同樣也要遵守關(guān)于減持比例的要求，即使是6個(gè)月后，由于減持的是定增股份，還需要繼續(xù)遵守減持新規(guī)。可見，基金的賣出受限制，買入時(shí)自然就會(huì)三思而行，流動(dòng)性肯定會(huì)受很大影響。
三、根據(jù)減持新規(guī)，過去用定增方式取得的股份，在二級(jí)市場減持股份每三個(gè)月只能減持1%，一年最大減持4%。定增基金想退出難上加難！解禁后不像以前那樣可以清倉式減持了，定增方式會(huì)受到嚴(yán)重影響。很多公司可能面臨無法再定增的情況，一些靠定增融資玩資本圈錢游戲的公司也面臨著斷糧的風(fēng)險(xiǎn)。
即便是直面淋漓的鮮血，定增基金基金經(jīng)理們?nèi)匀槐軐?shí)就虛，說一些言不由衷的話，諸如“利好股市”“價(jià)值投資”等等。但愿這些定增基金在今后的歲月里，真正做到應(yīng)對自如。
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