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博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春:淺嘗輒止

2017-05-31 04:33 | 來源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號變大| 字號變小


紀要顯示,美聯儲認為一季度的經濟增長放緩是暫時性地,故6月加息的概率大大提高,且預計年底將開啟累進式縮表。
5月25日美聯儲(FED)公布5月FOMC議息會議紀要。紀要顯示,美聯儲認為一季度的經濟增長放緩是暫時性地,故6月加息的概率大大提高,且預計年底將開啟累進式縮表。國內宏觀經濟方面,工業企業收入、利潤伴隨工業增加值和PPI數據出現較為明顯的下滑。維持未來三個月經濟將小幅走弱的判斷,考慮到市場對此預期較為充分,經濟明顯低于預期的概率并不高。

端午節前,央行在人民幣兌美元中間價定價中引入了新的“逆周期”因子。雖具體計算方式不得而知,但其目的仍然是為了穩定人民幣兌一籃子貨幣的匯率,當前人民幣匯率貶值預期或者資金流入壓力趨于緩和,結售匯逆差各月同比均在收縮,匯率對A股市場的影響或處于較低水平。流動性方面,央行已表態擬在6月上旬開展MLF操作和啟動28天逆回購,這預示著6月份的流動性環境可能好于市場的悲觀預期。

端午節期間,對市場影響最大的消息是證監會出臺的《減持新規》,與2016年1號文相比,《減持新規》主要變化可以概括為兩個方面:第一個是擴大了適用范圍,第二是完善對原有監管對象的監管體系。新規最受市場關注的是針對特定股東的監管,其影響是增加了一級市場和非公開發行市場的投資者的退出成本,旨在引導股東有序減持股份,杜絕市場操縱行為,進一步壓縮一二級市場套利空間。

對A股短期影響方面,《減持新規》有利于市場風險偏好回暖。《減持新規》進一步規范重要股東的交易行為,使得中小投資者在與重要股東的博弈中地位得到改善。長期來看,改善A股目前熱衷短期炒作的生態,引導市場回歸長期的價值投資理念。另一方面,抑制過度的資本運作,大股東退出的時間周期被大幅拉長,引導企業家重新重視公司的運營和盈利的改善。

港股方面,投資者對中國經濟增長預期略有走弱,國內金融去杠桿以及監管從嚴,對港股內資板塊已有壓制,但在外圍股市正向帶動以及人民幣走強的刺激下,港股近期仍出現一波反彈。短期展望,港股或仍將受到國內外資金偏好,下行空間可能不大。
債券市場,銀行去杠桿、貨幣政策收緊是二季度債市的主要壓制,但金融監管傳遞出緩和信號,這可能導致6月市場流動性好于預期??紤]目前債券收益率水平,后續調整幅度或有限,6月以后或迎來確定性的配置機會。

展望原油市場,上周油價因OPEC延長減產協議不及市場預期(延長9月而非更長)而大幅下跌。中長期看,雖然OPEC減產結果低于市場預期,但仍有助于加快原油市場全球供需的再平衡,下半年將進入去庫存周期,預計油價或將溫和回升。


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