周三美元指數(shù)重挫逾1%，報(bào)100.5435，創(chuàng)一個(gè)月以來(lái)新低。美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)，但由于耶倫措辭偏鴿，令市場(chǎng)大失所望。
美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)廣泛預(yù)期。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2016年12月之后的再度加息，也是美聯(lián)儲(chǔ)十年以來(lái)的第三次加息。在經(jīng)濟(jì)展望中，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)，今年還有兩次加息。而2018年美聯(lián)儲(chǔ)將加息三次。他們還表示，聯(lián)邦基金利率將在2019年年底達(dá)到3%，接近長(zhǎng)期平均水平。這較其去年12月的預(yù)期有所提前。
美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在隨后的發(fā)布會(huì)上表示，本周會(huì)議討論了縮減資產(chǎn)負(fù)債表的問(wèn)題，但暫未做決定，將按可預(yù)見(jiàn)的方式循序漸進(jìn)縮表；加息比預(yù)期中值多一次或少一次都屬漸進(jìn)加息，聯(lián)儲(chǔ)未預(yù)計(jì)每次會(huì)議都收緊寬松；聯(lián)儲(chǔ)想傳遞的簡(jiǎn)單信息就是經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好。
美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖未透露鷹派信息
美聯(lián)儲(chǔ)選擇在3月加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率提升至0.75%~1%，符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)還同時(shí)發(fā)布了聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）委員們的一系列預(yù)期——即“點(diǎn)陣圖”（dot plot）。
17位美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)2017年底時(shí)聯(lián)邦基金利率中值為1.375%，同去年12月的點(diǎn)陣圖沒(méi)有變化，意味著年內(nèi)還有兩次加息可能。
其中，共有9位聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為今年應(yīng)加息三次，比12月時(shí)的贊成人數(shù)多出了3人。5位聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為今年應(yīng)至少加息四次，同12月的人數(shù)持平。僅有3位聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為今年的加息次數(shù)應(yīng)少于三次，比12月時(shí)的人數(shù)減少一半。
官員們預(yù)計(jì)2018年底時(shí)聯(lián)邦基金利率中值為2.125%，也較去年12月的預(yù)期未變，意味著明年也會(huì)加息三次。但到2019年底時(shí)的聯(lián)邦基金利率中值上漲12.5個(gè)基點(diǎn)至3%，預(yù)示著2019年的加息步伐可能會(huì)更偏鷹派。此外，長(zhǎng)期聯(lián)邦基金利率中值為3%，同去年12月的預(yù)期持平。
投資者需關(guān)注耶倫講話要點(diǎn)
1.重申美聯(lián)儲(chǔ)政策沒(méi)有預(yù)設(shè)路徑，加息的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)取得進(jìn)展
貨幣政策仍然寬松，等待過(guò)久意味著之后的加息速度將更快，適度加息符合經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的步伐。三次加息肯定符合漸進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)，比預(yù)期中值多一次或少一次加息依然屬于漸進(jìn)的，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有預(yù)計(jì)每次會(huì)議都會(huì)緊縮政策。預(yù)計(jì)政策將保持寬松一段時(shí)間。
2.加息反映經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善，但并不體現(xiàn)重新評(píng)估經(jīng)濟(jì)前景
加息反映經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善，加息并不體現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的重新評(píng)估，企業(yè)信心處在良好水平，就業(yè)增速穩(wěn)固，預(yù)計(jì)就業(yè)狀況將進(jìn)一步走強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)的情況將持續(xù)。
3.美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)并非通脹率高于2%，但若通脹持續(xù)過(guò)高將調(diào)整政策
預(yù)計(jì)核心通脹將繼續(xù)走高，近幾個(gè)月核心通脹沒(méi)有發(fā)生很大改變，通脹率將在未來(lái)幾年持穩(wěn)在2%附近。核心通脹率仍然低于2%，但預(yù)計(jì)將會(huì)上升；2%通脹目標(biāo)不是上限，美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)并不是通脹率高于2%，若通脹持續(xù)過(guò)高將調(diào)整政策。
4.沒(méi)有討論可能的財(cái)政政策變化，邊境稅對(duì)美元影響有很大不確定性
美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有討論可能的財(cái)政政策變化，政策調(diào)整沒(méi)有反映對(duì)特朗普經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的考慮；經(jīng)濟(jì)前景具有高度不確定性，多數(shù)商業(yè)人士在等待特朗普的財(cái)政政策，若開(kāi)支出現(xiàn)大的變化，這將對(duì)經(jīng)濟(jì)前景有大的影響；未見(jiàn)財(cái)政計(jì)劃影響支出決定的確鑿跡象。邊境稅對(duì)美元的影響具有很大的不確定性。
5.討論了調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債再投資政策，但暫未做出決定
美聯(lián)儲(chǔ)有條件再度收購(gòu)國(guó)債，但現(xiàn)在不想使用這個(gè)工具；美聯(lián)儲(chǔ)討論了最終調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表再投資政策的話題，但暫未做出決定，在縮表前希望能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生信心；收縮資產(chǎn)負(fù)債表的過(guò)程將是漸進(jìn)的、可預(yù)測(cè)的。
6.實(shí)際中性利率可能接近于1%，金融危機(jī)影響依然存在
中性聯(lián)邦基金利率水平可能仍低于過(guò)去幾十年的水平，利率路徑預(yù)期中值與12月份相比基本無(wú)變化。實(shí)際中性利率可能接近于1%，金融危機(jī)帶來(lái)的不利影響依然存在，中性利率走低可能意味著危機(jī)所構(gòu)成的障礙。
7.金融狀況已經(jīng)得到緩和，全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好
股價(jià)走高是金融環(huán)境放松的信號(hào)，是促進(jìn)開(kāi)支增長(zhǎng)的因素之一；美聯(lián)儲(chǔ)漸進(jìn)邁向更加中性的政策立場(chǎng)是適宜的，頂級(jí)分析專家認(rèn)為，金融狀況已經(jīng)得到緩和，全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好，增速有所走強(qiáng)，全球風(fēng)險(xiǎn)更加均衡，不過(guò)嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。
8.對(duì)就業(yè)前景樂(lè)觀的人增多，部分工資增速指標(biāo)已經(jīng)升高
工資增速的有些指標(biāo)已經(jīng)升高，但薪資的增長(zhǎng)正在被生產(chǎn)率增長(zhǎng)的緩慢所遏制，還存在進(jìn)一步增長(zhǎng)的部分空間；加息簡(jiǎn)而言之就是經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)很好，對(duì)就業(yè)前景感覺(jué)樂(lè)觀的人增多，人們可能認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景相當(dāng)不錯(cuò)。就業(yè)參與度進(jìn)一步表明環(huán)境改善，接近達(dá)成就業(yè)目標(biāo)。
投行如是說(shuō)
摩根大通董事長(zhǎng)Jacob Frenkel表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年加息三到四次；美聯(lián)儲(chǔ)為證明開(kāi)始加息將是合適之舉而自己設(shè)定的所有經(jīng)濟(jì)條件現(xiàn)在都已被滿足。與此前相比，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已經(jīng)變強(qiáng)了很多，失業(yè)率達(dá)到了非常之低的水平，失業(yè)人員的構(gòu)成也是很健康的，失業(yè)持續(xù)時(shí)間有所下降。另外，通脹壓力正朝著美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的方向發(fā)展。本月加息行動(dòng)應(yīng)被解讀為只是未來(lái)12個(gè)月時(shí)間里將有的多次加息行動(dòng)中的第一次，原因是目前來(lái)看利率距離達(dá)到合理的長(zhǎng)期配置還有很長(zhǎng)一段路要走。
高盛稱，F(xiàn)OMC上調(diào)聯(lián)邦基金利率，維持2017年和2018年均加息三次的預(yù)期。在聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)小幅修改了對(duì)經(jīng)濟(jì)的描述，小幅上調(diào)了對(duì)商業(yè)投資的表述，并繼續(xù)稱風(fēng)險(xiǎn)的展望是大致平衡的。聲明上調(diào)了對(duì)通脹的展望，指出通脹正接近2%的目標(biāo)。不過(guò)，為了平衡這一措辭的變化，美聯(lián)儲(chǔ)還提到，剔除食品和汽油的通脹依然低于2%。FOMC委員會(huì)追求通脹“可持續(xù)”的升至2%，且通脹目標(biāo)是“對(duì)稱”的。該銀行認(rèn)為，這一表態(tài)旨在避免市場(chǎng)將FOMC對(duì)通脹的表態(tài)誤解為鷹派。
國(guó)君宏觀稱，聯(lián)儲(chǔ)加息符合預(yù)期，點(diǎn)陣圖暗示的2017年加息次數(shù)仍為3次，縮表未有明確計(jì)劃，不及市場(chǎng)預(yù)期，全球市場(chǎng)狂歡，美股美債大宗集體上漲。維持“全球流動(dòng)性拐點(diǎn)”、“金融周期下半場(chǎng)”與“未來(lái)三年美國(guó)加息6-10次”判斷，預(yù)計(jì)2017年還剩2次加息。此前國(guó)君宏觀聯(lián)合策略及周期團(tuán)隊(duì)提出，加息之日，變盤之時(shí)，如今靴子如期落地，預(yù)計(jì)在風(fēng)險(xiǎn)偏好提振與經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁表現(xiàn)支撐下，人民幣資產(chǎn)或迎來(lái)蜜月期。
惠譽(yù)稱，美聯(lián)儲(chǔ)決定加息25個(gè)基點(diǎn)，表明美國(guó)貨幣政策正常化進(jìn)入新階段。美聯(lián)儲(chǔ)近期加息行動(dòng)可能是全球利率政策環(huán)境轉(zhuǎn)變的開(kāi)端。就長(zhǎng)期而言，美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率可能會(huì)更高。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2017-18年總共加息7次，政策利率會(huì)上升至2.50%；預(yù)計(jì)美國(guó)GDP將在2017-18年相繼增長(zhǎng)2.3%和2.6%。
標(biāo)普則表示，仍然預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2017年將進(jìn)一步加息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)。
“債券天王”格羅斯表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在新聞發(fā)布會(huì)上的表態(tài)略偏鴿派，因而市場(chǎng)走高；縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模純粹是“一派胡言”，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行都不會(huì)縮表。
前奧巴馬政府財(cái)政部官員、布魯金斯學(xué)會(huì)研究員Aaron Klein 此前表示，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息無(wú)疑，但這僅僅是開(kāi)始。從現(xiàn)在起，人們將習(xí)慣美聯(lián)儲(chǔ)全年頻繁加息。
富國(guó)銀行資本管理公司（WellsCapital Management）策略師Jim Paulsen表示，這可能意味著，事情可能不只是3月加息這么簡(jiǎn)單，更可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)正在趕著自己完成今年3-4次的加息計(jì)劃。
“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”希森拉特稱，美聯(lián)儲(chǔ)作為第一家進(jìn)行政策轉(zhuǎn)變的央行，于今日開(kāi)啟了自金融危機(jī)以來(lái)的第三次加息，若按計(jì)劃行動(dòng)，預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率在今年底將保持在1.375%，這是自金融危機(jī)以來(lái)的最高水平；特朗普當(dāng)選是美聯(lián)儲(chǔ)政策的一個(gè)潛在轉(zhuǎn)折點(diǎn)，因其承諾減稅和增加基建支出，降低了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)低利率的依賴；目前，一系列外力如政治壓力、通脹、失業(yè)率下降以及對(duì)政策本身可能帶有副作用的擔(dān)憂，迫使全球各大央行無(wú)法再進(jìn)一步降低利率，預(yù)計(jì)依靠貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)的特殊時(shí)代即將結(jié)束。
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