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A股風(fēng)格快速輪換 基金經(jīng)理重構(gòu)投資邏輯

2017-03-09 09:22 | 來源:未知 | 作者: 姜沁詩 | [基金] 字號變大| 字號變小


  自去年年末至今,A股風(fēng)格輪換明顯。業(yè)內(nèi)人士認為,今年適合做價值投資,此前基金經(jīng)理普遍擅長的主題投資邏輯需要重構(gòu)。  投資趨于謹
 
  自去年年末至今,A股風(fēng)格輪換明顯。業(yè)內(nèi)人士認為,今年適合做價值投資,此前基金經(jīng)理普遍擅長的主題投資邏輯需要重構(gòu)。
 
  投資趨于謹慎
 
  不少基金經(jīng)理表示,其實從去年下半年以來,就總是摸不透市場走向,時常會出現(xiàn)判斷錯誤的情況;而2017年以來,更是不敢加倉、不敢買股,投資A股變得更加謹慎。
 
  雖然在去年年末,業(yè)內(nèi)普遍對中小創(chuàng)持有悲觀看法,但今年開年以來中小創(chuàng)震蕩上行,又讓大家燃起了一絲希望,基金經(jīng)理們的判斷又開始出現(xiàn)動搖。
 
  “現(xiàn)在我看好的股票、板塊都不會漲,表現(xiàn)平平,不看好的個股反而會漲。我也開始看不懂A股了。”深圳一位基金經(jīng)理告訴記者。
 
  一位私募基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品,當(dāng)前一律選擇不再加倉,保持較低的倉位運作,但港股配置仍然很高,“雖然都在說港股A股化,但港股的投資邏輯還是不適用于A股,即使是同一個板塊同一個概念,也無法保證能有同樣表現(xiàn)。”
 
  有一位擅長中小盤風(fēng)格的公募基金經(jīng)理,從去年下半年開始,買什么跌什么,每次去公司也都是垂頭喪氣的。
 
  其實這種現(xiàn)象并不是從今年才開始出現(xiàn)。從去年下半年開始,這種現(xiàn)象就已經(jīng)相當(dāng)明顯,基金動輒跟風(fēng)加倉,而一不留神就會“踩雷”。近日,因高管大幅減持而被推上風(fēng)口浪尖的掌趣科技(8.840, 0.00, 0.00%),就曾在2016年四季度被多只基金加倉。去年3月22日掌趣科技股價升至13.11元,為一年以來最高;但過去一年來,掌趣科技股價總體呈現(xiàn)下跌之勢,到今年1月18日,掌趣科技收于8.84元,之后因為籌劃重大資產(chǎn)重組停牌至今。
 
  板塊輪動明顯
 
  年初至今,市場逐漸開始以價值投資為主導(dǎo),各類機構(gòu)也紛紛表明今年全年大盤藍籌股將更存投資機會。但沒過多久,多家機構(gòu)又紛紛調(diào)轉(zhuǎn)話風(fēng),宣稱成長股存在機會。板塊方面,市場內(nèi)一會兒在說“一帶一路”概念走強,一會兒又說醫(yī)藥板塊全年存在機會,一會兒又看好人工智能。
 
  一位擅長逆向投資的基金經(jīng)理表示,基金經(jīng)理也喜歡跟風(fēng),投資邏輯游資化的趨勢十分明顯。不過,追漲殺跌表面上看起來很風(fēng)光,但其實不管對散戶還是對基金經(jīng)理,這是最容易虧錢的。追股票往往股價高,很容易陷入頭一兩天還挺開心的,漲著漲著不舍得賣,突然第三天或第五天就直接下跌,而且連續(xù)陰跌,陰跌了之后再跳水。
 
  不僅這位基金經(jīng)理有過這種經(jīng)歷,據(jù)他介紹,他周圍多數(shù)基金經(jīng)理都經(jīng)常遇到這種情況。“其實如果看準(zhǔn)一個板塊,不隨意跟風(fēng),長期持有的話,業(yè)績也能十分不錯。”據(jù)凱石金融產(chǎn)品研究中心數(shù)據(jù),去年全年普通股基平均收益為-11.17%,全年僅有18%的產(chǎn)品收益為正,指數(shù)股基平均收益為-11.59%,僅7%產(chǎn)品收益為正。
 
  這也使得上述基金經(jīng)理只敢在保證某個主題背后有十分強的邏輯支撐時,才敢偶爾炒炒主題,平常還是堅持自己的逆向投資。但他也表示,每每選中一個冷門行業(yè)的冷門股票,實在無法判斷什么時候才能出現(xiàn)符合預(yù)期的漲勢;有的等幾個月,但多的則要等上一年以上。
 
  這樣的“押寶式”炒股,當(dāng)前也逐漸開始受到重視。記者了解到,今年以來,已有多家基金公司的逆向投資主題基金上報證監(jiān)會審批。
 
  堅持價值投資
 
  有公募人士判斷,從2017年開始,未來三到五年適合做價值投資,而這段時間中,可能也會經(jīng)歷幾次小型的風(fēng)格切換。
 
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  華南一家大型基金公司的投研負責(zé)人表示,2013年至2015年,成長風(fēng)格、主題投資盛行,擅長價值投資的投研人員逐漸被市場淘汰,成就一批擅長主題投資的基金經(jīng)理。但市場風(fēng)格始終在不斷輪換,當(dāng)前價值投資又開始盛行,現(xiàn)在的基金經(jīng)理,經(jīng)歷過幾輪牛熊轉(zhuǎn)換的已經(jīng)不多,多數(shù)只擅長主題投資,投資邏輯自然要被推翻重構(gòu)。
 
  “做真正的價值投資者不會錯的,在這個市場上也是不會吃虧的。”一位去年業(yè)績排名靠前的基金經(jīng)理如是說。申萬宏源(6.320, 0.01,0.16%)證券分析,全年次新股主題將持續(xù)活躍,除了短期交易性投資機會,中長期必將誕生A股新的優(yōu)質(zhì)成長股。
 
  銀河證券表示,歷來“春季躁動”有周期搭臺成長唱戲的傳統(tǒng),成長股接下來會有一定表現(xiàn),但出現(xiàn)全面可持續(xù)行情的概率不大。TMT行業(yè)業(yè)績整體尚可,但超預(yù)期的公司并不多。從估值水平來看,經(jīng)過去年的震蕩調(diào)整,成長股估值較之以往便宜不少,但絕對估值上并不十分便宜。同時,市場流動性偏緊情況下也不支持成長股大行情。當(dāng)前成長股行情更多是短期躁動,是否能發(fā)展進入春天仍需觀察。

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