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對話財通固收團隊：債市現結構性機會，從容捕捉不確定中的確定性

2017-02-24 01:05 | 來源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號變大| 字號變小

2017年以來，新政迭出，市場環境撲朔迷離，令不少機構陷入迷惘，而財通基金卻有著清晰的戰略規劃與產品布局。據悉，財通基金不僅在定增、
   
2017年以來，新政迭出，市場環境撲朔迷離，令不少機構陷入迷惘，而財通基金卻有著清晰的戰略規劃與產品布局。據悉，財通基金不僅在定增、新三板、并購基金（旗下子公司）等細分領域深耕細作，更是從去年開始積極開拓定增+、固定收益、量化投資、可交換債等領域，打造多領域核心競爭力。其中，財通基金固定收益團隊在2016年末的債市調整行情中，前瞻預判成功避開債市大跌，贏得了不錯的業績口碑。

據記者了解，早在去年10月份，財通基金固收團隊即敏銳地意識到債券市場處于較大的利率風險中，果斷采取了一系列措施應對可能到來的風險，有效地進行了回撤保護；而當調整充分時，又迅速提高倉位、放大久期，獲得了較好的業績表現。春節前后，央行連續的貨幣政策調整措施，債市在調整中再現結構性機會，記者對話財通基金固收團隊，揭開2017年的債市投資機會。
 
Q：央行在春節前后動作頻頻，引起了債券市場的再次回調，關于央行加息的熱議一直沒有停息，您是如何看待本輪債市調整的？
 
A：春節后債券市場出現的回調，主要是由于央行連續出臺的貨幣政策引發了市場加息預期。很多投資者會擔心是否會有進一步加息的可能，我們團隊經過調研分析，認為這個概率很小。主要原因有以下三方面，一是考慮本輪央行調控的出發點和目標，主要是為了通過調控流動性來防風險和去杠桿，尤其是金融機構的不合理的加杠桿行為；二是分析相關的經濟指標，考慮到目前經濟企穩基礎不牢、通脹整體溫和等因素，可以判斷出央行并不具備大幅調高存貸款利率的條件和訴求；三是基于歷史加息周期的判斷，通常加息持續時間至少為一年到一年半，而且央行不希望市場對央行收緊或者去杠桿的決心產生質疑。因此我們團隊目前綜合判斷的觀點用一句話總結就是，短期等待，中期樂觀。
 
Q：債券市場向來與宏觀經濟密不可分，可能影響近期市場走勢的主要因素有哪些？
 
A：對于債券市場的影響因素，主要分為國內關注點和外圍關注點兩個維度。從國內來看，目前我們團隊主要是關注資金面和銀行一季度末的MPA考核。雖然有春節取現壓力回流，但是貸款轉派生成存款后，要求銀行的準備金會增加，三月底的MPA考核的資金面壓力還在。從外圍來看，美元加息預期、特朗普執政政策落地情況等因素都是我們團隊正在密切關注的。此外，我們可以看到，美元下行和美債收益率上行均有所放緩，對于國內債券市場的沖擊也進一步放緩。從中期來看，市場不確定性依然較高。
 
Q：基于以上的分析，您認為什么樣的投資策略能夠較好地應對當前的債券市場？也請您向我們介紹一下財通基金固收團隊在近期市場回調過程中的應對策略。
 
A：在目前的大背景下，我們團隊判斷利率債出現較好的配置價值。而信用債在監管趨嚴和窗口指導貸款的背景下，還有繼續調整的空間。我們建議在一季度銀行MPA考核之前保持低倉位，等待市場和外圍因素進一步穩定后再逐步加大建倉力度。
 
早在去年10月份，我們團隊就敏銳地意識到債券市場處于較大的利率風險中。一是利率已處于歷史低位，持續兩年多的債券牛市積累了較大的利率風險；二是美國國債大跌，可能為中國利率上行創造空間；三是三季度GDP公布后，全年穩增長目標或已基本達成，政策重心由穩增長轉向降杠桿、防風險。正是基于這樣的判斷，我們果斷采取了一系列措施應對可能到來的風險，在市場調整時提供了切實有效的回撤保護。
 
我們團隊現階段在固收方面的投資策略是以防御為主，保持短久期的債券組合，將利用一季度資金面緊張的時機加大存款回購等現金資產的配置，等待債券利率調整到足夠覆蓋負債成本的時候，靈活建倉。
 
Q：財通基金固收團隊能夠在近期的市場變化中提前預判、應對得當，的確十分難得。前段時間的蘿卜章事件在市場上引起軒然大波，投資者最害怕的應該就是信用債“踩雷”，財通基金的固收類產品是否有相應的風險防御措施？
 
A：財通基金在產品風險控制方面一直都是做得不錯的，公司明確了事前事中事后多維度監控。而且我們團隊對在投資策略、債券品種選擇上充分做到風險防御，例如在事前，研究員會對投資標的會做評估，始終將兩高一剩、東北、廣西、云南等硬性指標作為投資底線；在產品運作中，團隊研究員會定期跟蹤持倉內所有債券的信用資質變化等等。而且獨立于投研之外的風險控制部門，也會根據產品合同監控持倉內所有債券的持倉情況。通過團隊和公司的多種風險管理措施，相信能夠有效地保障投資人的利益。
 
 
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