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去年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到，要在增強(qiáng)匯率彈性的同時(shí)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。市場(chǎng)人士認(rèn)為，這是針對(duì)一籃子貨幣基礎(chǔ)上的基本穩(wěn)定，而非針對(duì)美元。人民幣不應(yīng)該也沒有必要跟隨美元升值。

預(yù)計(jì)今年人民幣對(duì)美元匯率會(huì)出現(xiàn)小幅貶值，但在一籃子貨幣基礎(chǔ)上保持基本穩(wěn)定。而且，監(jiān)管層針對(duì)外匯和資本流動(dòng)的宏觀審慎監(jiān)管將持續(xù)發(fā)揮作用，有能力保持外匯市場(chǎng)基本穩(wěn)定。

離岸人民幣大漲的“秘密”

截至昨晚10點(diǎn)，離岸人民幣對(duì)美元匯率當(dāng)日連續(xù)升破6.96、6.95、6.94、6.93、6.92、6.91、6.90、6.89八大關(guān)口，日內(nèi)漲幅超過700個(gè)基點(diǎn)，最高報(bào)于6.8881。

這也帶動(dòng)了在岸人民幣的走升。以昨日下午4：30收盤價(jià)計(jì)，在岸人民幣對(duì)美元匯率4日上漲逾70個(gè)基點(diǎn)，報(bào)于6.9485。在夜盤交易時(shí)段，在岸人民幣對(duì)美元匯率繼續(xù)上行，昨晚10點(diǎn)報(bào)6.9306，漲約250個(gè)基點(diǎn)。

記者采訪數(shù)位銀行交易員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)，當(dāng)日離岸人民幣的大漲，從盤面上來看，并沒有央行直接干預(yù)的跡象。其根本原因，是多因素、長時(shí)間累積的結(jié)果，并非“一日之功”。

首先是近日離岸市場(chǎng)上人民幣持續(xù)的流動(dòng)性緊張。近日，中國香港離岸人民幣Hibor利率居高不下。在連續(xù)大漲兩日后，隔夜利率4日小幅回落近81個(gè)基點(diǎn)至16.94767%；7天利率則連漲三日，4日至15.05433%。這使得做空人民幣的成本不斷攀升。

德國商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩還指出另外一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：所謂的即期價(jià)格，事實(shí)上是T+2日交割。如果做空人民幣即期，其交易成本就包括這兩個(gè)交易日里人民幣與美元的利息之差。如果這兩天之內(nèi)人民幣貶值幅度不能超過上述成本，則做空人民幣即期的意義就不大。

這實(shí)際上也是一個(gè)博弈的過程。4日離岸人民幣的走強(qiáng)，就是在做空成本攀升下，市場(chǎng)選擇的轉(zhuǎn)換。換句話說，市場(chǎng)上本來人民幣空頭較多，但在選擇逆轉(zhuǎn)之后，空頭回補(bǔ)，引發(fā)大量止損盤，進(jìn)而形成了“多頭踩踏”的局面，導(dǎo)致離岸人民幣4日白天和晚上持續(xù)大漲。

導(dǎo)致離岸人民幣大漲的其他原因還包括：美元指數(shù)自去年12月初以來持續(xù)走高，客觀上存在一定修正壓力。4日美元指數(shù)在隔夜創(chuàng)下14年來新高之后，部分多頭選擇平倉、獲利了結(jié)。截至北京時(shí)間4日晚間9點(diǎn)，美元指數(shù)刷出日內(nèi)新低102.90。