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債券市場周評:利空因素集中爆發(fā)令債市大跌,債市短期謹慎

2016-12-20 05:17 | 來源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號變大| 字號變小


上周前三日央行連續(xù)零投放加劇流動性緊張情況,再加上美聯(lián)儲12月前瞻指引上調2017預期加息次數(shù)、貨基大量贖回以及國海證券代持違約引發(fā)信任危機等諸多利空因素同時爆發(fā)

    上周前三日央行連續(xù)零投放加劇流動性緊張情況,再加上美聯(lián)儲12月前瞻指引上調2017預期加息次數(shù)、貨基大量贖回以及國海證券代持違約引發(fā)信任危機等諸多利空因素同時爆發(fā),債市出現(xiàn)劇烈調整。全周來看,利率債收益率全線大幅上行,收益率曲線快速平坦化。短端3M、6M國債一周上行47bp左右,3M國開、非國開則上行100多點至4.13%以上。長端10年期國債上行20bp至3.28%,10年國開上行34bp至3.79%,部分品種收益率出現(xiàn)倒掛。近期國債表現(xiàn)持續(xù)好于國開、非國開,流動性沖擊好轉之前交易盤將推動債市繼續(xù)震蕩調整。信用債方面,3個月、6個月AAA品種收益率分別上行80bp和65bp,3個月AA+、AA品種上行幅度也高達75bp,各評級5年期、7年期中票收益率調整幅度在45~55bp。短端信用利差大幅壓縮20bp以上,3年期、5年期中票信用利差則走擴10bp左右。上周流動性相對較好的短融調整幅度明顯高于中票,各品種信用債收益率曲線普遍倒掛,后期中票可能仍面臨進一步的調整。
 
    上周中央經(jīng)濟工作會議繼續(xù)強調去杠桿和貨幣政策穩(wěn)健中性,并去掉了“降低融資成本”的說法。在臨近跨年、跨春節(jié)的流動性緊張時點,央行維持貨幣政策緊平衡對債市而言壓力依然較大,整體政策基調并不利好債市。上周五央行MLF超量投放后債市有所反彈,流動性問題暫時緩解,但資金利率依然高企不落,反映流動性缺口仍在。海外市場方面,上周美聯(lián)儲12月議息會議在宣布加息之外上調了對2017年的預期加息次數(shù),引發(fā)市場對明年加息的樂觀預期,人民幣在美元大漲的推動下大幅貶值,進一步加劇了國內(nèi)的流動性緊張。短期來看,人民幣貶值壓力仍然較大,但前期美元大漲之后可能會有一定程度的回調。此外,國海證券代持違約事件引發(fā)了做市商對交易對手信用風險的擔憂,場外債券交易受挫,可能會進一步加劇流動性緊張情況。整體而言,各種因素疊加推升債市收益率,短期流動性問題仍是制約債市走勢的核心,近期需要密切關注央行態(tài)度以及國海證券代持違約事件對市場情緒的影響。不過經(jīng)濟基本面并不支持債券收益率出現(xiàn)大幅上行,年底利率超調也將為明年債券市場投資創(chuàng)造更好的配置和交易機會,關注明年央行貨幣政策調整暫告一段落或經(jīng)濟數(shù)據(jù)再次回落創(chuàng)造的交易性機會。

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