原標題：基金子公司新規(guī)落地 “凈資本約束”時代開啟
業(yè)界期待已久的基金子公司新規(guī)正式稿上周五終于落地，這也意味著，目前規(guī)模超11萬億基金子公司行業(yè)過去3年追求“量”之路，未來將轉向追求“質”之路。
12月2日下午，證監(jiān)會正式下發(fā)并公布《基金管理公司子公司管理規(guī)定》及《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風險控制指標管理暫行規(guī)定》（下稱“新規(guī)”），對基金子公司的監(jiān)管生態(tài)進行重新勾勒。據(jù)中國基金報記者了解，從業(yè)內反饋的意見來看，新規(guī)相比此前公布的征求意見稿的差異不大，而對于過渡期時間和部分細節(jié)進行了適當調整，也是謹慎考慮到政策調整可能帶來的影響。
“我們下周會根據(jù)新規(guī)探討未來業(yè)務布局，首當其沖還有找股東增資。”一位基金子公司人士表示。
這也是未來仍有意發(fā)展基金子公司業(yè)務的公司的普遍態(tài)度，因為尋找股東增資、轉變業(yè)務方向、人員調整等都勢在必行。不過，業(yè)內傳聞已有些基金子公司準備“退出戰(zhàn)斗”。
“凈資本約束”時代開啟
過渡期延長至18個月
新規(guī)對基金子公司在凈資本、股東資格、業(yè)務規(guī)范性等提出多項要求，基金子公司將告別“野蠻生長”，一個“凈資本約束”時代即將開啟。
根據(jù)新規(guī)風控規(guī)定的要求，基金子公司凈資本不得低于1億元、不得低于凈資產(chǎn)的40%、不得低于負債的20%，調整后的凈資本不得低于各項風險資本之和的100%。
新規(guī)還首次明確母公司對子公司持股比例不得低于51%。而相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前至少有8家基金子公司目前基金母公司持股比例達不到51%情況。
“凈資本約束”使部分仍有意繼續(xù)發(fā)展基金子公司業(yè)務的公司將面臨較大的資本金難題，因此，這些基金子公司首要任務就是增資。
“據(jù)我了解，目前規(guī)模排名前二三十位的基金子公司增資的需求旺盛，在今年征求意見稿出臺之后就已經(jīng)積極尋找股東增資，有些公司股東已經(jīng)明確增資，而且‘10億+’這種手筆比較大的也不在少數(shù)。”一位基金子公司人士介紹。
另一位子公司總經(jīng)理也表示，該公司也在積極尋找股東增資，希望至少能增加5億，最好能增加到10億。他說：“新規(guī)對部分存量業(yè)務進行了新老劃斷，雖然我們2016年的增量并不多，但是，考慮未來業(yè)務發(fā)展需求，必須增資。”
雖然今年已經(jīng)有十余家基金子公司增資，但是真正的“增資潮”大概率將出現(xiàn)在明年。
值得注意的是，按照新規(guī)，規(guī)定自2016年12月15日起施行。專戶子公司風險控制指標不符合第十條規(guī)定標準的，給予18個月的過渡期。自本規(guī)定施行后第12個月、第18個月，專戶子公司各項風險控制指標達到規(guī)定標準的比例應當分別不低于50%、100%。
“這一過渡期較此前征求意見稿有延長，更多是謹慎考慮業(yè)務調整帶來的風險，畢竟基金子公司的規(guī)模已經(jīng)達到11億元，有節(jié)奏地逐步平穩(wěn)過渡，才不會對宏觀經(jīng)濟造成影響。”一位基金子公司人士表示。
上述人士還表示，18個月的過渡期也給了基金子公司更多自由度，有更多時間進行業(yè)務調整、處理增資等。
走向差異化發(fā)展之路
新規(guī)出臺，意味著占據(jù)基金子公司業(yè)務規(guī)模近八成的通道業(yè)務退出歷史舞臺，基金子公司要尋找轉型方向，但目前整個行業(yè)還很迷茫。
記者從基金子公司人士處了解到，多數(shù)基金子公司計劃按照新規(guī)調整業(yè)務，多集中在非標股權、資產(chǎn)證券化、股權投行以及標準產(chǎn)品投資等四個領域。
“子公司可做一級市場、另類投資，對拓展主動管理的范圍來說很重要。”上海一家大型信托系基金公司高管表示，子公司業(yè)務和主做二級市場的母公司業(yè)務能形成很好的互補，但目前的情況是“錢多好項目少”，業(yè)務真正開展起來都不好做。
對于市場看好的資產(chǎn)證券化業(yè)務，不少基金子公司人士也表示比較難做，“資產(chǎn)證券化項目本身周期較長且細節(jié)繁瑣，目前市場競爭很激烈，要落地也很難。而且基金子公司行業(yè)相關資產(chǎn)證券化人才也很缺失。”
基金子公司面臨的除了必須增資，更可能有利潤率下滑的問題。據(jù)一家基金子公司負責人測算，按照目前的業(yè)務收費標準和子公司新規(guī)規(guī)定，可能子公司凈資本利潤率不足10%。他說：“要么提高收費標準，但基金子公司收費標準超過信托等其他機構難度較大；或者尋求利潤率更高的業(yè)務。”
可以說，基金子公司去通道化向主動管理轉型是一條漫長之路。一批行業(yè)內大中型的基金子公司努力通過人員調整、業(yè)務調整、提高報價水平來發(fā)展轉型，走上差異化道路；也有基金子公司已經(jīng)較長時間無業(yè)務，有些業(yè)務團隊已經(jīng)解散。
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