春節前最后一周A股市場小幅反彈，盡管交易量仍較為清淡，但做多情緒有所提升，上證指數收于2763.49點，周漲幅為0.95%，深證成指收于9673.48點，一周上漲2.71%，創業板指數漲幅達到5.16%，收于2096.99點。
行業板塊方面，漲幅較高的是綜合、有色金屬、休閑服務、紡織服裝和計算機等，而鋼鐵、采掘和非銀金融等拖累了大盤的一周表現。概念板塊方面，由于春節前消息面較為平靜，且受長假期間不確定因素影響，市場交投較為清淡，各概念板塊變化幅度不大。安防監控、生物識別、ST概念、智能IC卡、傳感器、IP流量變現等概念板塊漲幅居前，而表現落后的有滬股通50、國資改革、頁巖氣和煤層氣、大央企重組。
政策面，央行宣布調低非限購城市購房首付比例，自中央經濟工作會議定調房地產政策友好態度以來，具體扶持政策已經進入落地階段。中央部委及地方政府對于房地產市場的扶持將是貫穿全年的政策方向，除了首付政策之外，其他相關政策也將逐步跟進，如節前財政部還公布了對于公租房的稅收優惠政策，顯示了從貨幣和財政兩個方面支持需求釋放消化房地產庫存。
春節假期期間，海外市場全面下挫，歐洲股市和日本股市跌幅較大，投資者避險情緒上升，美債成為“避險天堂”，其10 年期國債收益率大幅下滑，一度逼近1.6%的階段性低位。
基金經理論市：
春節長假期間，海外市場呈現劇烈波動之勢。歐美股市普遍大跌帶動亞太股市下跌，避險資產黃金大漲，耶倫的國會證詞沒有帶給市場太多驚喜。此外，有媒體報導7日朝鮮用遠程火箭發射一顆衛星，而上個月朝鮮剛剛宣布擁有氫彈，朝鮮半島局勢又成世界焦點。A股本周恢復交易的形勢顯得錯綜復雜。
根據官方披露的數字，中國一月份外匯儲備下降約990億美元，明顯好于市場此前的預期。可能受此及外圍匯率市場的波動影響，離岸人民幣在中國春節期間持續走強。近期中國央行行長周小川接受了《財新》雜志的采訪，就中國經濟、金融市場、匯率等市場關心的問題發表了看法，匯率改革仍是重點工作方向。
短期看，市場仍存在一定的不確定性，但是積極的因素正在逐漸累積。“兩會”即將召開，“十三五”規劃內容是市場關注的重點，其中新型消費、智能制造、信息技術仍是主要的論述內容和發展方向。
專欄：匯率企穩與避險需求支撐中國債市
年初以來人民幣匯率下跌，引發市場對流動性的擔憂，央行貨幣寬松意愿下降，造成債市走勢不明朗。
近期人民幣匯率短期企穩，流動性壓力減弱。一方面，中國進出口增速大幅下滑。出口下滑源于全球經濟低迷和市場動蕩的負面影響，也顯示人民幣貶值對出口促進作用不明顯。進口增速下滑，與中國經濟轉弱有關，此前公布的1月中國制造業和非制造業PMI雙雙下滑。衰退性貿易順差繼續超市場預期，有助于央行維穩人民幣匯率。持續高額的貿易順差是外匯儲備穩定的一道防線，近日周小川行長表示，人民幣匯率不具備長期貶值基礎，核心原因之一便是中國持續的貿易順差。
另一方面，美元出現波折，全球油價和大宗商品下跌，股市及歐元區銀行危機，引發了美國加息預期減弱，美元走勢隨之調整。人民幣匯率壓力迎來喘息。
資本市場動蕩引發避險需求，提升國債價值。中國農歷新年期間，海外市場巨震，風險資產遭遇恐慌性拋售，避險資產則被全面追捧：春節期間，日經指數跌幅達到11%，歐洲股市在銀行股的拖累下跌幅一度達到4-5%，韓國股市跌幅也在4-5%之間，受全球悲觀情緒影響，美國股市也出現了小幅下挫。同時，避險資產則全面升溫，黃金白銀暴漲，美國10年期國債收益率最低探至近1.6%；德國10年期國債則進一步下探到0.16%。受國際環境帶動，節后人民幣國債出現小幅上漲。
中國經濟去杠桿過程還將較漫長，債券收益率處于中長期下行通道。但今年來看，國際資本流動，風險偏好，匯率波動不確定性較強，基本面復雜程度超過了以往。債市不會一帆風順，但仍有較好的配置價值。
（本專欄作者：摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部 施同亮）
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