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　　鄭步春

　　上周A股震蕩收低，滬綜指一周跌10%至3663.73點，月跌幅14%。目前大盤離下檔7月9日低點的3373點不算太遠，離7月28日低點3537點更近，多頭幾乎已處于退無可退的境地。

　　大盤弱勢較明顯，這應該與兩個因素相關：一是投資者信心不足，二是資金供給增速邊際趨緩。

　　就信心層面來說，暴跌自然損傷人氣，除此之外，我們有些護盤手法可能有些問題，致使好心未能辦成好事。

　　舉例來說，前期護盤方說在4500點下方只增持、不減持。這么說貌似安撫了投資者，但也留下了后患，因幾乎所有投資者都會打提前量，其結果便是大伙在比“誰的提前量打得更精準”。很明顯，這樣的市場應很難獲得太大上升動能。

　　相對更加合理的做法是：以行政手段勒令相關方暫不減持，但不宜作具體的、直接與股指掛鉤的承諾。

　　就資金層面來說，大家知道，最近的護盤工作與嚴控杠桿是同步進行的。由于場內外杠桿總量有數萬億，故就算削減一半也很驚人了，須知一年前A股保證金總量也不過一萬億元，牛市最高點時也不過三萬億左右。“國家隊”護盤是帶著真金 來的，本質就是填補了上述資金抽離缺口。個人認為，在“國家隊所購籌碼未來如何處置”這一敏感問題上，卻是應作出具體的承諾的，不可任由市場瞎猜。

　　在去杠桿、通脹可能略微回升、美聯儲加息等背景下，未來市場流動性優勢多少會有所削弱，故經濟基本面相對重要度應有所提升。上周六公布的官方7月制造業PMI指數為50.0，稍差于預期的50.1，數據對A股略微偏空。

　　雖然各方面因素大多偏空，但8月份A股走勢仍可能整體上以平穩為主，一時也很難大起大落。由最近不少權重股的走勢看，“國家隊”似乎在下方掛出了超級大單守護，其維護大盤穩定的決心顯然是前所未有的。

　　市場中多數空頭頂多敢于在拉升的途中高拋低吸，暫時應無太多理由、也犯不著去向下觸碰雷區。